总结

  1-2月全国公共财政收入累计3.9万亿元，累计同比增速7%，对比之前年度，有较大水平的下滑；全国公共财政支出累计3.3万亿元，同比增速14.6%，较18年同期增速小幅下降。4月1日起将开始实行新的增值税率，预计二季度税收增速将继续下降。财政收入增速下降幅度远大于财政支出，全年收支压力巨大，需盘活存量资金，增加存量资金的使用效率，预计支出增速全年会不断走低。

投资要点

  1-2月全国公共财政收入累计3.9万亿元，累计同比增速7%，完成19年全国公共财政收入预算的20.3%；全国公共财政支出累计3.3万亿元，同比增速14.6%，完成了19年全国公共财政支出预算的14.2%。

  _1-2月财政收入累计同比增速7%，较去年同期的15.81%，大幅下降8.8个百分点，其中中央收入1.94万亿元，增速为6.6%；地方本级收入1.96万亿元，增速为7.4%。 按照税收及非税划分，税收收入1-2月共3.5万亿元同比增速为6.6%，非税收入共0.4万亿元，同比增速为10.8%。

  从税收项目细分来看，受到减税以及经济下行的共同影响，除耕地占用税收增速有所提升以外，其他各项税收增速与去年同期相比都有所放缓，尤其是个税减税效应开始显现。加之2019年4月1日起实行新的增值税征收税率，预计二季度税收增速会继续下降。

  1-2月财政支出同比增速为14.6%，18年同期增速为16.7%，小幅下降1.9个百分点。其中中央本级财政支出增速为15.4%，地方财政支出增速为14.5%。目前看来，财政收入增速下降幅度远大于财政支出，全年收支压力巨大，需盘活存量资金，增加存量资金的使用效率。

  分项目来看，与去年同期相比，农林水事务、科学技术等支出增速放缓；节能环保、教育等支出增速有所提高。

  政府性基金收入支出增速发生背离。其中1-2月收入共计9450亿元，同比下降2.3%；1-2月支出共14374亿元，同比增长110%。支出增速的提高主要是由于专项债的提高，而收入增速大幅下降或将意味着地产投资增速下降。

  风险提示：宏观经济下行，后续政策推行不及预期。