轻工板块综述： 2019H1行业整体继续承压，实现营业收入2236.78亿元（剔除新股及长尾公司），同比微增2.43%；实现归母净利润151.38亿元，同比下滑11.61%。分季度看，在去年高基数作用下，Q2收入端增速较Q1继续回落，利润端同比下滑幅度略有扩大。19H2基数压力将明显减轻，业绩有望企稳。细分子版块来看，文娱办公增速较快，家具板块稳定增长，包装板块增速明显放缓，造纸板块由于纸价低迷利润端大幅下滑。

  定制家具：实现营业收入168.11亿元，同比+12.40%；实现归母净利润17.28亿元，同比+12.93%，业绩基本符合市场预期。Q2定制家具收入增速企稳回升，下半年在18年基数逐季下降及地产交房预期好转共同作用下，收入增速有望继续好转。上半年，工程业务对定制行业应收周转及经营现金流的影响程度增大，但横向对比其他子板块，定制应收周转仍然较优。定制板块毛利率及净利率基本保持稳定，ROE受营运效率影响略下滑0.18pcpts至7.08%，回报率在各细分板块中居首。

  成品家具：实现营业收入321.84亿元，同比+10.53%，其中软体类四家公司表现相对较好；实现归母净利润25.73亿元，同比+11.73%。分季度看， Q2收入端增速受中美贸易摩擦影响明显放缓，利润端由于18H1低基数增长较快（18Q2利润端同比-3.47%）。盈利能力方面，期间费用率上行对冲了增值税及原材料下跌带来的毛利率提升，净利率基本与去年同期持平。