长城证券*行业研究*文化办公及日用品表现优异,持续推荐晨光文具、中顺洁柔——轻工制造8月社会消费品零售数据点评
作者: 来源: 日期:2019-09-18 字号【
报告名称:《文化办公及日用品表现优异,持续推荐晨光文具、中顺洁柔——轻工制造8月社会消费品零售数据点评》
报告类型:行业研究
报告日期:20190917
研究员:张潇,林彦宏,邹文婕
行业:轻工制造
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

8月扣除汽车类的社零增速为9.3%,较上月提升0.5pcpts。8月全国社零总额33896亿元,同比+7.5%(扣除价格因素实际增长5.6%);名义增速较上月略降0.1pcpts。剔除汽车类后同比增速为9.3%,较上月提升0.5pcpts。今年以来,剔除汽车类后社零单月同比增速在8%-10%之间波动(计算口径,与统计局披露口径略有差异);去年剔除汽车类后社零单月同比增速在4.5%-6.5%之间。除汽车以外商品社会消费较去年有明显回暖。

  线上消费增速初步企稳,城镇乡村增速分化。分渠道看,8月网上实物商品零售额同比+17.7%(前值+17.1%);1-8月累计同比+20.8%,线上消费增速初显企稳迹象。分区域看,城镇社零单月同比增速为7.2%(前值7.4%),乡村社零单月同比增长8.9%(前值8.6%)。城镇与乡村消费增速变动出现分化,或与城镇社零受汽车消费影响较大有关。分品类来看,8月增速前三的品类有:文化办公用品类(同比+19.8%,前值+14.5%)、日用品类(同比+13.0%,前值+13.0%)、化妆品类(同比+12.8%,前值+9.4%);增速后三的有:汽车类(同比-8.1%,前值-2.6%)、金银珠宝类(同比-7.0%,前值-5.4%)、石油及制品类(同比-1.2%,前值-1.1%)。

  轻工板块品类中,文化办公用品持续复苏,日用品延续优异表现。文化办公用品类单月同比+19.8%,增速较上月+5.3pcpts;1-8月累计同比+7.4%。文化办公用品类零售额绝对值较小,单月增速易受大型企业采购时点变动等因素影响而产生较大波动,从累计增速来看,行业延续稳定复苏态势。日用品类单月同比+13.0%,与上月持平;1-8月累计同比+13.8%,延续优异表现。家具类单月同比+5.7%,增速较上月-0.6pcpts;1-8月累计同比+5.8%。从累计增速来看,受地产因素影响,家具类今年增长放缓,但年内呈稳定复苏态势。金银珠宝类单月同比-7.0%,增速较上月-5.4pcpts,主要与去年同期高基数有关(去年同期同比+14.1%);1-8月累计同比+1.5%,累计增速进一步放缓,行业压力较大。长期推荐B端科力普驱动高增长,C端产品渠道优化引领文创消费升级的【晨光文具】;同时建议关注【齐心集团】;日用品板块:必选消费确定性较强,长期推荐中高端产品线受益于纸巾触感消费升级;副牌打开中低端市场,行业地位稳步提升的【中顺洁柔】;家具板块:软体龙头海外产能布局逐步完善,贸易战边际影响缓和,推荐关注【敏华控股】【顾家家居】【梦百合】。定制类受地产影响较大,行业处于调整期,龙头业绩触底后逐渐复苏,推荐关注B端绑定龙头房企快速放量、C端渠道布局完善的行业领军者【欧派家居】及整装云赋能家装公司,攫取前端流量的【尚品宅配】。金银珠宝板块:行业增速压力偏大,龙头受益于集中度提升,推荐关注轻资产持续扩张的【周大生】。

  投资建议:文化办公板块:

  风险提示:原材料价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧,地产调控超预期,行业景气度下降。

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