市场延续调整行情，轻工板块走势偏弱。本周，上证综指下跌1.46%，轻工制造指数下跌2.51%，跑输上证综指1.05%，在申万28个版块中排名第20。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（-1.87%）、包装印刷Ⅱ（-2.89%）、造纸Ⅱ（-3.22%）。上周板块成交量下降1521.61万手，周环比-44.87%。近两周轻工板块随大盘调整走弱，其中电子烟（-10.61%）、造纸（-5.65%）、定制（-5.08%）等细分板块由于前期涨幅较高，近两周出现较为明显的回调；文娱办公（+3.61%）及成品家具（-1.00%）表现相对较好。

  电子烟：美国电子烟致死或主要与娱乐大麻有关，强监管对蒸汽烟产品短空长多，关注相关标的回调后布局机会。近期美国电子烟致死案例广受关注，禁售、下架等新闻不断，受此影响电子烟相关标的下跌较多。通过深入研究美国致死案例及相关的政策变化，我们认为有以下几点值得关注：1）致病元凶或为娱乐大麻（四氢大麻酚，THC）：电子烟致病致死原因尚未有确切定论，绝大多数患者存在使用电子烟雾化器设备吸食含有娱乐大麻THC的情况，或是使用了在非正规渠道购买的劣质产品。因此THC及不合格产品可能才是引发疾病的重要因素。2）权威机构仍然承认电子烟减害性，强调规范产品和渠道监管：美国疾控中心（CDC）、美国电子烟协会、英国卫生部、前美国FDA局长、澳大利亚烟草减害协会等权威机构纷纷发声，强调电子烟与传统卷烟相比仍具有较强的减害性，并呼吁民众通过正规渠道进行购买。CDC还特别建议正在使用电子烟进行戒烟的公众切勿重新开始吸食传统香烟。英国卫生部则表示美国患病案例应该归咎于美国对产品及渠道监管不力，英国由于电子烟产品受到严格监管，因此尚未出现任何此类病例。3）特朗普对电子烟态度缓和，监管重心将放在限制未成年人使用：特朗普曾在一次公开讲话中表示，将全面禁止调味电子烟，引发行业发展担忧。但两日后，特朗普对于电子烟态度缓和，承认蒸汽型电子烟的替烟效果，并表示电子烟行业发展的关键在于规范监管，清除假冒伪劣产品并杜绝青少年使用。以上分析得出的结论与我们此前研究一致，电子烟的危害性主要是由于不合格产品、不合规渠道、不合理的使用带来的，因此行业需要的不是禁止而是规范监管。我们认为美国对电子烟“一刀切”的严管仅仅是短期的应急举措，行业长期将在规范监管下获得更健康的长远发展。推荐短期受益于美国蒸汽电子烟限售的iqos产业链标的【盈趣科技】，长期关注深度绑定中烟、紧跟政策导向、深度布局HNB及蒸汽型电子烟的【劲嘉股份】，与中烟合作进行烟草薄片生产的【集友股份】、以及电子烟出海窗口【中烟香港】。