当前全球经济下行，欧洲经济尚未见底，美国经济数据显示出一定衰退风险。受疲弱的外部需求与贸易摩擦影响，今年经济形势比较严峻，出口增速快速下滑，同时制造业投资也明显承压。在坚持房地产调控政策不动摇的前提下，我们预计房地产投资增速将缓慢下行，基建投资尚有政策刺激空间。国内消费整体受收入增速制约，可选消费明显弱于必需消费。受猪肉等食品价格大涨影响，结构性通胀或将延续至明年年初。但PPI体现的工业品需求仍然低迷。

在人口红利拐点之后，中国经济也在面临增速换挡与结构转型的挑战。

政策层面存在较大空间。货币政策将坚持“以我为主”的稳健中性灵活调控的基调，维持资金面总体偏宽松，重在定向调控与疏通信用传导机制。财政政策的结构性改革已经在推行之中，预期四季度将是政策与改革动作更加活跃的时期。

最新结束的第13轮中美贸易磋商取得部分进展，但主要涉及贸易关税层面，并未触及中美核心利益相关的科技企业制裁层面。随着11月APEC会议的临近与明年美国大选的开启，预计中美贸易谈判仍将是长期博弈的过程。