三季报超预期,传统业务显著回暖——晨光文具(603899)2019Q3点评
作者: 来源: 日期:2019-10-28 字号【
报告名称:《三季报超预期,传统业务显著回暖——晨光文具(603899)2019Q3点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20191028
研究员:张潇,林彦宏,邹文婕
行业:轻工制造
公司代码:603899
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

n  三季报大超预期,龙头地位持续验证。2019Q1-3公司实现营业收入79.47亿元,同比+29.78%;实现归母净利润8.02亿元,同比+28.36%;扣非后归母净利润7.61亿元,同比+32.88%。分季度看,Q1/Q2/Q3分别实现营业收入23.56/24.83/31.09亿元,同比分别+28%/+27.57%/+33.02%;实现归母净利润2.59/2.13/3.31亿元,同比分别+26.42%/+25.02%/+32.22%;扣非后归母净利润2.33/1.95/3.33亿元,同比分别+29.54%/+20.78%/+43.89%。我们分析,扣除安硕并表因素后收入端Q3内生增速约28%-29%Q1-3内生增速为26%-27%。三季度公司收入端与利润端均有超越预期的亮眼表现。 

n  传统业务大学汛表现优异,科力普稳健成长。传统业务:我们测算传统业务(不含安硕)Q3收入约17-18亿元,同比增20-21%Q1-3收入约46-47亿元,同比增约14%。传统业务增速在Q2暂时性回落后,Q3迅速回升,大学汛期间终端动销表现优异,公司在品牌及渠道方面的壁垒得到验证。科力普:Q3收入9.83亿元,同比增37%Q1-3收入24.8亿元,同比增48%.科力普单季增速略有下滑的原因主要有:1)随着基数增大增速自然下滑,但规模效应下科力普盈利能力将持续提升,利润端增速高于收入端增速。2Q3受中美贸易摩擦影响,部分客户办公集采政策有所调整,使Q3订单下达滞后。预计科力普全年收入增速可达50%以上,收入规模有望达40亿元。生活馆业务:公司Q1-3生活馆业务实现收入4.2亿元,同比增91%,其中九木杂物社收入3.07亿元;Q3单季收入1.9亿元,同比增88%。公司精准把握文创行业发展趋势,凭借手账、盲盒等爆款品类,九木杂物社门店拓展顺利,扩张速度快于预期。截至目前,九木门店数量已达到225家,已提前完成全年新增100家门店的计划,生活馆业务年内有望提前实现盈亏平衡。 

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