结论

投资建议

  本次1年期与5年期LPR报价齐降5BP，是从政策利率MLF\OMO向市场利率LPR的一次传导完成，主要体现了央行促进实体融资成本下行的努力和宽信用的意图。由于5年期LPR报价是房贷利率的定价基准，后续应密切关注银行房贷利率的变动。在房住不炒和因城施策的大原则不变的被动下，如果5年期LPR利率微降能释放适度稳定房地产调控的政策预期，将有助于稳定经济增长预期。受当前食品价格上涨带来的CPI上行压力影响，预计央行货币政策进一步宽松的空间依然有限，后续预期央行将会进一步加大定向性的政策调节措施的力度。

  事件

投资要点

  11月20上午9:30，央行公布11月份LPR报价结果：1年期和5年期以上LPR报价分别为4.15%和4.8%，均较10月份报价下调了5BP，符合市场预期。

  要点

 本次LPR报价降低5BP，是作为11月5日1年期MLF下调5BP与11月18日7天期逆回购利率下调5BP的一个延续。体现了LPR机制建立后，从政策利率MLF\OMO向市场利率LPR的一次传导。

  本次LPR报价降低5BP，主要体现了央行促进实体融资成本下行的努力和宽信用的意图。易纲行长在昨日金融机构货币信贷形势分析座谈会上强调：“要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。”

  本次LPR报价5年期也下降了5BP，体现了同步降低长短端融资成本的一致性。同时，由于5年期LPR报价是房贷利率的定价基准，后续应密切关注银行房贷利率的变动。房地产投资数据今年以来保持着一定韧性，但在最新10月的宏观经济数据中，房地产行业从投资开发、销售、拿地、开工及融资整个产业链条均开始表现出一定下行，同时对于房地产企业严厉的融资监管也尚未放松。我们认为，在房住不炒和因城施策的大原则不变的被动下，如果5年期LPR利率微降能释放适度稳定房地产调控的政策预期，将有助于稳定经济增长预期，更好地实现逆周期调节。

  近期央行通过调降MLF, OMO利率引导LPR报价下降5BP，同时在银行间市场资金投放较前期有所增加，体现了进一步“稳增长”“降成本”的政策意图。但是受当前食品价格上涨带来的CPI上行压力影响，预计央行货币政策进一步宽松的空间依然有限，后续预期央行将会进一步加大定向性的政策调节措施的力度。

  风险提示：经济下行风险；贸易摩擦风险