n  湿法隔膜绝对龙头，持续扩张开启全球篇章：公司是全球湿法隔膜绝对龙头，出货量全球第一，根据GGII，2019年上半年国内湿法隔膜市占率达到41%，远超第二梯队，形成绝对市场优势，其客户遍布全球优质电池厂商，如宁德时代、比亚迪、松下、三星SDI、LGC等龙头企业。公司目前加速产能扩张，形成上海、珠海、江西、无锡四大基地，估计2019~2020年产能分别达到21.5和29.3亿平。继收购江西通瑞后公司近期规划收购国内第二大湿法隔膜厂商苏州捷力，实现向3C电池隔膜领域的拓展。公司产能大幅扩张，致力成为全球最大湿法隔膜绝对龙头，其海外收入从2017年的2%迅速提升至2019前三季度的25%，在欧洲碳排放压力以及海外政策支持边际回暖的推动下，公司海外收入有望持续提升。 

n  高额盈利源自工艺积累，涂覆合作实现全球竞争：公司不仅在规模方面全球领先，在盈利性方面也明显好于其他厂商。从2016年起，公司隔膜毛利率均维持60%以上，净利率维持40%~50%，而同期湿法隔膜价格降低了约70%，良好的盈利性来自于公司工艺的积累：1）传统业务BOPP薄膜与湿法隔膜制作工艺异曲同工，公司已经有近20年的工艺积累，在管理和制造端拥有丰富的经验。2）公司产能利用率、良率、单线产出率、辅料回收率在行业内首屈一指，其产能利用率在2017~2019前三季度年分别为103%、78%、88%；2015~2017年良率为53%、73%、78%；单线产出约5300万平，高于行业2000万平的平均值，且在此基础上单线设计产能不断提高，珠海基地单线设计产能为9000万平，高于上海产线80%。3）海外隔膜单平价格远高于国内，2019年前三季度海外基膜与涂覆膜价格高于国内1.15和2.87倍，在海外收入占比快速提升的过程中，公司盈利性有望继续保持。另外，公司加大力度与海外优质涂覆厂商合作，目前已经与帝人、LGC、三星SDI在涂覆环节形成良好关系，并获得帝人PVDF系溶剂型涂布材料组成相关专利以及相分离法涂布生产工艺相关专利授权，有望在全球化融合中形成良好合作关系。