全部A股估值上调3.1%，沪深300估值上调4.0%，中小板综估值上调5.2%：全部A股的市盈率从21.73上升到22.40，市净率1.90上升到1.95，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从36.13上升到37.51，市净率从2.71上升到2.82。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为14.93、28.99、50.25和100.90，市净率分别为1.60、2.08、3.34和5.49。

港股、美股及A股重要指数估值水平：A股、港股、美股重要指数中，港股恒生指数、恒生香港35指数、恒生中国企业指数和恒生大型股指数市盈率高于2006年以来中位数，恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数市盈率回升至历史分位99.8%左右水平，纳斯达克指数市盈率回升至99.9%左右水平，标普500指数市盈率回升至历史分位的99.8%水平。与美股、港股主要指数相比，A股主要指数中创业板指处于历史分位较高水平，低于纳斯达克指数市盈率分位数，回升至83.9%分位，全A除金融石油石化约在历史分位71.8%左右，上证综指和沪深300位于历史分位50.7%和64.2%左右，中小板指处于历史的74.6%分位左右。

大小盘和成长价值风格切换：大盘价值估值上调3.4%，大盘成长估值上调4.2%。上周中小板和沪深300的市盈率比值从3.33上升到3.37，市净率比值从2.07上升到2.09。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从3.64上升到3.67，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从2.21上升到2.28，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.96上升到1.97。

行业风格切换：金融类上调2.0%，周期类上调7.1%，消费类上调1.7%，成长类下调0.2%，稳定类上调4.8%。金融类行业市盈率9.19倍，相比2011年以来的中位数，低0.45倍标准差，市净率1.01，相比2011年以来的中位数，低1.17倍标准差；周期类行业市盈率32.56，高0.99倍标准差，市净率1.62，低0.69倍标准差；消费类行业市盈率39.48，高1.77倍标准差，市净率5.03，高3.07倍标准差；成长类行业市盈率78.99，高1.89倍标准差，市净率3.87，高0.35倍标准差；稳定类行业市盈率19.33，高1.11倍标准差，市净率1.31，低0.49倍标准差。

细分行业估值：从市盈率来看，休闲服务、家电、食品饮料、汽车、医药生物、纺织服装、计算机、交运、非银、电气设备、电子、化工、银行、军工等行业估值高于历史中位数。从市净率来看，食品饮料、休闲服务、电子、家电、医药、农林牧渔、建材、电气设备、军工、计算机、非银、通信、交运、机械行业估值高于历史中位数。

风险溢价：11月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.80、2.34和2.62，和前一个月相比分别下降21.83bp、下降3.04bp和上升15.35bp。11月以来10年期国债利率均值为3.11，和前一个月相比上升12.41bp， 1年期和2年期国债利率分别上升26.49bp、14.01bp，5年期国债利率上升15.68bp。

全部A股整体市盈率的倒数为4.46，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为1.26%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为2.67，计算风险溢价为（-0.54%），到2019年1月达到约2倍标准差，随后向均值回归，当前值和2006年以来的历史中位数相比，低0.41%，低于历史ERP均值。 

产业资本增减持：截至10月底，产业资本当月减持579.73亿元，增持23.04亿元，净减持556.69亿元。2018年至今，除2018年2月、10月和19年1月产业资本保持净增持，其他月份产业资本均呈现净减持状态。