12月16日至18日，中央经济工作会议在北京举行，会议指出，在肯定成绩的同时，必须清醒看到，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。要增强忧患意识，坚定必胜信心，推动经济持续恢复和高质量发展。要办好自己的事，坚持底线思维，提高风险预见预判能力，严密防范各种风险挑战。要继续高举多边主义旗帜，积极参与全球治理改革完善，推动构建人类命运共同体。

会议明确2021年十大重点方向：“努力保持经济运行在合理区间”；“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”，“政策操作上要更加精准有效，不急转弯”；“财政政策要更可持续，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为”；“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”；“完善债券市场改革，打击各种逃废债行为”；“坚持扩大内需这个战略基点”；“强化反垄断和防止资本无序扩张”；“强化国家战略科技力量”；“解决好大城市住房突出问题”；“需求侧改革调整为需求侧管理”。

去年中央经济工作会议曾经提及百年奋斗目标，由于疫情冲击，按照原本十八大提到的两个翻番的百年目标按照今年的GDP增速来测算并没有完全实现，但会议仍然对当前的经济形势表示肯定，认为“全面建成小康社会胜利在望”。 

伴随着国内经济的恢复，政策实际上已经在各方面都已经提前收紧，为复苏之后的经济政策留下了较大的空间。会议定调释放的信号更多是强调收紧已经势在必行，但会存在一定的缓冲区间。对市场而言，由于之前的收紧预期较强，会议定调的预期差对市场情绪存在一定的向上引导作用，但整体而言，基本上符合市场预期，情绪面上引发的波动可能较小。 

即将迎来的2021年，春季躁动行情成为市场关注的焦点。目前核心的问题在于结构性估值过高，而确定性资金的抱团短期内缺乏新的主线，导致市场行情无法扩散。基于2020年的低基数，2021年，经济增长将出现倒V型的走势，而企业盈利也大概率将在一季度迎来高峰，一季度的春季行情大概率会集中在经济复苏带来涨价的上游大宗商品，同时，由于海外生产迟迟无法恢复正常，行业景气度叠加产业链完善的基础上，新能源以及电子品的出口对行业带来长期支撑，由于春季躁动行情的历史大概率集中于TMT等风险偏好较高的行业，本次春季躁动也可能会迎来电子及新能源行业的再次上攻。 

风险提示：债务风险；经济回升不及预期；海外疫情输入风险；中美争端升级