n  消费升级下，高端及次高端酒持续扩容。1）高端白酒“茅五泸”确定性强。高端白酒奢侈品属性明显，三足鼎立品牌力扎实。近年不断增长的高收入人群是高档白酒的主要消费者，叠加社交需求，奠定高端酒消费量持续扩容。茅台引领白酒行业价格天花板上移，高端酒价格抗通胀属性凸显。2）次高端白酒价格天花板被打开。受益于高端白酒顺利提价，次高端白酒价格带稳步上移，渠道利润丰厚，推力强，在行业扩容中最先受益，同时向下持续挤压中档酒市场份额。3）大众酒消费者基础广泛，产品升级趋势明显。根据中国产业信息网，2019年百元以下大众酒产量约630万千升，市场规模超2000亿元，其中光瓶酒消费量快速增长，且呈产品升级趋势。

n  把握行业机遇期，多家酒企发布“十四五”规划。五粮液坚持稳中求进的工作总基调，保持战略定力，全面推进更大的创新发展、转型发展、跨越发展；汾酒改革三步走，2021年是营销深入调整期，解决三年营销改革中的突出问题，2022-2023年是改革转型发展期，实现省外市场高质高速发展、个性化品牌不断提升、积极开拓国际市场，2024-2025年是营销加速发展期，将汾酒打造成行业内最具竞争力第一历史品牌；洋河“十四五”全面调整转型、实现稳健发展，有序推动公司在“强内功、夯基础”中提质增效，在“大变革、大转型”中提档升级，有力促进营销转型、产品升级、品牌塑造和管理强基。

风险提示：宏观经济波动；监管政策变化；行业发展不及预期；食品安全风险。