核心观点

投资建议

  近两日，A股主要指数均有下行，科创50表现相对较好。近2个交易日，A股港股主要指数均出现下行，上证指数7月26日下跌2.34%，27日下跌2.49%, 近2日总下跌幅度达4.77%；沪深300指数 7月26日下跌3.22%，27日下跌3.53%，近2日总下跌幅度达6.64%；创业板指7月26日下跌2.84%，27日下跌4.11%，近2日总下跌幅度达6.83%。仅科创板下跌幅度较小，两日分别下跌0.42%、0.75%，总下跌幅度为1.16%。

  港股方面，科技股及赴港上市标的跌幅较大。港股方面，科技股及赴港上市标的跌幅较大。近2日恒生指数分别下跌4.13%、4.22%，总跌幅达8.18%；恒生科技及恒生中国（香港上市）100指数每日跌幅均超5%，总跌幅分别为14.01%、10.81%，表现不及恒生指数。海外第三波疫情DELTA病毒持续发酵，全球新冠疫情再度反复；短期极端天气因素影响部分企业的正常生产经营，扰动居民消费。

  多项因素共同导致市场急跌。(1)前期热度较高的板块部分资金选择获利了结：上周最后一个交易日开始北向资金出现较大规模净流出，净流出加剧了市场短期波动。(2) A股、港股部分急跌板块中（如在线教育、互联网、房地产），政策转向诱发的短期忧虑成为下跌催化剂。在线教育方面，“双减”短期利空在线教育概念股及泛互联网相关板块，长期利好板块结构进一步转型升级，并不会对A股、港股市场造成长期影响。房地产方面，住建部等8部委强调整治房地产市场乱象，房地产调控政策延续，相关政策导致地产板块风险偏好下降。互联网方面，《网络安全法》及反垄断监管趋严，风险偏好降低导致部分标的当前的估值合理性存疑，当前泡沫较为严重的互联网医疗、社区团购、平台应用等近日跌幅靠前。(3) 其他风险事件：

  是调整亦是蓄力，拥抱成长寻找景气：下半年国内经济环境相对平稳，货币政策继续保持定力，A股市场仍以“结构性”行情为主，当前时点下行风险相对可控，调整亦是蓄力。配置上，关注有业绩支撑的且具备高景气度的细分赛道，科技成长性价比仍然较高。从产业趋势的角度看，当前各国需要寻找新的经济增长点，而未来最能够创造显著增长点的板块是最前沿的科技板块。在当前时点，新能源、半导体、医药及医疗服务具备较大的产业政策支持力度，前期研发积累支持未来业绩高增，行业景气度始终较高，在“景气度+业绩+政策”三轮驱动的背景下，短期调整后有望维持强势。技术面角度，资金流向或将影响部分成长板块后续走势，利好交易拥挤度相对低的成长赛道，当下交易拥挤度较低的科技赛道主要有金融科技、车联网、半导体链、光伏链、5G链等。

  风险提示：美联储政策收缩；国内需求被地产拖累；财政支出力度低于预期；疫情再度反复；部分企业业绩不及预期等。