要点1：开服务实体经济的正门，堵向虚的偏门

  结合前段时间，监管对互联网等上市公司进行了一定程度的约束，未来还是强化以制造业来立国，着力促进经济的转型升级，服务于实体经济才是其中要义，明确任何的金融发展必须服务于实体经济发展，不应金融泛化，尽量减少资本市场波动所带来的影响，尤其是国际市场波动对国内的溢出效应。北交所总体是平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构。 

  要点2：投资建议

  预计创投行业优先受益，利好券商长期发展。随着市场扩容，对于创投而言多了退出渠道，激活一级市场创业活力，提升市场信心。对券商而言，随着市场扩容及投资交易规则的改变，投行、经纪等业务链条有望受益。 

  预计短期对资本市场不会造成分流。考虑到前期可交易的公司不会多，未来货币政策持续宽松，市场资金还是不让去房产与基建，多个资本市场是蓄水池。 

  建议关注创投及券商板块投资机会。我们认为，随着新一轮的政治周期窗口临近，预计会有更多的资本市场政策出台，叠加宏观政策有望持续边际宽松，为资本市场发展奠定良好发展基础。 

  风险提示：中美摩擦加剧风险；美国疫苗溯源动作影响风险；中美利差持续收窄风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。