快递1月数据出炉，格局改善趋势持续。上市快递公司公布1月经营数据，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单量增长9.52%、9.09%、4.81%、17.32%，分别实现收入增长10.85%、28.02%、20.11%、21.28%，单票收入分别同比增长1.22%、17.49%、14.29%、3.19%。单量层面，1月行业单量增速环比回落7.50个百分点，主要系今年1月居民线上购物需求在春节恢复返乡的背景下进一步下滑，各大电商平台低景气度持续，驱动单量的增长动力有所削弱。分公司看，环比上月，韵达、圆通、申通单量增速分别回调10.05、1.36、2.29个百分点，而顺丰提升1.71个百分点表现较优。单价层面，各家表现稳定，顺丰、韵达、圆通、申通分别环比提升1.04、0.27、0.22、0.15元，与春节期间阶段性因素相关。整体上看，行业价格战激烈阶段已过，当前竞争格局下快递公司降低价格换取份额的积极性较弱，随着行业获量的方式从降价转向并购、增利的方式在降本的基础上新增分层提价，行业格局改善可期，建议关注近期表现。

  航司1月数据出炉，疫情反复下表现符合预期。上市航空公司公布1月经营情况。国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别同比变动2.0%、6.4%、19.1%、26.0%、-3.5%，RPK分别同比变动0.7%、0.4%、17.3%、27.2%、-10.4%，客座率分别为59.63%、56.13%、62.99%、70.81%、62.50%，环比变动-8.9、-11.6、-8.2、-12.1、-12.6个百分点。整体上看，1月ASK、RPK、客座率同比略有回弹，考虑到去年同期就地过年倡议下居民出行意愿偏弱导致民航经营数据基数偏低，叠加1月疫情反复仍在持续，对出行意愿有所压制，整体表现符合预期。对比无疫情影响的2019年，三大航恢复至2019年同期30%-60%的水平，春秋、吉祥恢复至2019年同期65%-95%附近的水平，较上月有所改善。中短期看国内出行链复苏趋势明确，近期疫情反复的扰动终将过去，航空行业经营数据仍有待恢复。 

  风险提示：电商旺季下网购需求后续释放不及预期；快递行业单票收入改善情况不及预期；快递服务市场需求不及预期；各公司财务改善不及预期。