2月由于美联储收紧预期加强、市场担忧稳增长政策落地不及预期、俄乌冲突导致地缘风险大幅上升等事件影响，金融市场风险偏好明显降低，市场情绪相对低迷。国际主要大宗商品价格持续走高，石油石化、有色金属等资源品板块表现相对较好。2月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为3.00%、0.39%、-0.95%。我们的月度组合中，中新药业（+4.44%）、华致酒行（+1.95%）的月度收益相对较好，国安达、华致酒行、中新药业、华润万象生活取得较高的区间最大涨幅。

  2022年3月配置核心逻辑： 

  由于俄乌冲突影响风险偏好， 2月末金融市场出现较大幅度波动。在俄乌冲突结束前，悲观情绪仍有惯性，可以继续选择黄金等避险资产来抵御极端风险。同时，受地缘冲突影响的部分大宗商品价格可以继续关注，包括石油、天然气，有色金属（铝、镍、铜等）、粮食（小麦等）。 

  国内来看，外部风险事件的冲击停留在情绪层面，并未对基本面产生直接影响。当前A股仍处于震荡磨底的过程之中，悲观情绪逐渐释放，地缘冲突带来的冲击有可能会加快磨底的节奏。本轮调整至今，A股的整体估值已经回落至相对合理的水平，估值性价比已明显提升。再加上稳增长政策已经从多方面、多角度开始发力，所以从中长期来看当前处于配置的窗口期。 

  3月行业配置建议： 

  （1）经济、金融数据表明“稳增长”效果持续显现，在政策窗口期，仍建议把握“稳增长”主线，包括基建链条、地产及地产后周期、银行等 

  （2）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。 

  （3）对于景气度较高的科技成长板块，持续调整后估值性价比逐渐显现，可以结合业绩寻找反弹机会。 

  本期组合如下： 

  华致酒行、中新药业、华统股份、塔牌集团、华润万象生活、华帝股份、国安达、江苏神通、晨化股份、芯原股份，所选标的涵盖零售、中药、食品、建材、地产、家电、机械、电新、电子等行业。 

  风险提示：地缘冲突升级风险；美联储政策收缩加快；国内需求下滑；疫情再度反复；部分企业业绩大幅下降等。