【内容摘要】

事件：4月20日，李克强总理召开国常会，提出在严格监管、确保绝对安全的前提下有序发展核电。对经过多年准备和全面评估审查、已纳入国家规划的浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建机组项目予以核准。

  本次核准机组项目装机规模约为740万千瓦，有望在2027年投运 

  本次国常会批复项目分别为采用国产化CAP1000技术的三门核电二期（中核集团）、海阳核电二期（国家电投）和采用华龙一号技术的陆丰核电5、6号机组（中广核集团），合计装机约为740万千瓦（4*125+2*120）。核电站从开工到投运通常需要5年时间，本次批复的项目有望在2027年投运。 

  我国在建核电规模约1985万千瓦，十四五期间每年有望批复6台机组 

  截至4月20日，我国在运核电机组53台，对应装机规模5464万千瓦，在建18台，对应装机规模1985万千瓦。根据“十四五”现代能源体系规划，到 2025年我国核电运行装机容量达到 7000 万千瓦左右。而根据中电联数据，2021年我国核电装机容量为5326万千瓦，因此预计未来四年我国将有1700万千瓦左右的核电装机投产。核能行业协会副理事长兼秘书长张廷克近日在中国核能可持续发展论坛中提出，到十四五末预计我国在建核电规模将达到4000万千瓦，这意味着未来三年我国每年还需核准批复6台华龙或者CAP1000机组。（文末附在运及在建核电机组明细） 

  双碳目标下核电成为最佳基荷能源选择，行业有望实现长期稳健增长 

  为了实现双碳目标，火电将逐渐转变为辅助电源，而风光电源由于自身特性，难以完全承担主力电源职责。在这种背景下，清洁、出力稳定且利用小时数极高的核电成为了最佳的基荷能源选择，核电发电量占比具有较大提升空间。与此同时，大型核电项目的高投资、长周期、长产业链对稳增长的作用以及欧洲主要国家对核电态度的转变都有利于行业未来的发展。我们认为未来10-15年高度国产化的核电行业将迎来发展良机，行业有望实现长期稳健增长。 

  投资建议：双碳背景下，核电行业迎来发展良机，行业有望长期稳健增长，全产业链都有望受益。推荐标的：中国广核（核电运营龙头，装机规模有望稳步增长）、江苏神通（核级特种阀门龙头，深度参与乏燃料后处理市场），相关标的：中国核电（核电装机稳步增长，快速发展新能源带来第二增长点）。 

  风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、国际舆论风险、用电量需求下滑、市场电电价不及预期。