结论

7月份出口增速维持高位，进口增速不及市场预期，我国贸易顺差1012.7亿美元，再创历史新高，符合我们前期判断。虽7月份我国出口呈现韧性，但外需回落趋势已逐渐明晰，提振内需应是主要导向。近期疫情反复，为内需恢复带来扰动，我们认为下半年仍有可能适度放松货币政策以刺激商品房销售。

数据

7月份出口金额3329.6亿美元，环比上升0.5%，同比增长18%，前值17.9%；7月份进口金额2317.0亿美元，同比增速为2.3%，前值1%；7月份贸易顺差1012.7亿美元，前值979.4亿美元。

要点

欧美需求收缩较慢，叠加出口价格高位支撑，7月份出口金额同比基本与6月持平。出口结构分化较明显。分产品看劳密型行业、汽车及零配件表现亮眼；但手机和集成电路出口金额同比转负，高新技术产品出口金额同比增速下滑，稀土出口量同比转负，成品油、肥料等产品的出口也受限制。分国家看，东盟、欧盟、日本对我国出口拉动进一步上升，美国、韩国对我国出口拉动明显下降。

内需修复缓慢，房地产销售面积同比降幅扩大、居民出行仍不及往年水平，可能拖累进口环比下降，同比缓升。原油、大豆等多种进口商品量减价扬。分产品看，7月份机电产品和高新技术产品进口金额同比降幅略有缩窄。美近期在半导体、芯片方面动作频频，凸显了半导体的重要性，或将进一步刺激国内半导体产业的大力发展。

我们在《20220726中国贸易顺差为何创新高》中已经指出，一方面主要出口国表现不及中国，另一方面欧美囤货需求抬升带动进口持续旺盛。我国有赖于制造业转型升级成功、经济政策调控得力、成本控制有效，今年剩下月份贸易顺差还有可能创新高。

7月份我国出口强劲但难抵美元上涨趋势，人民币兑美元汇率小幅下跌，美元升值或还有最后一段路程，人民币有继续下跌压力，对出口仍有一定利好。虽然7月份我国出口呈现出韧性，但外需回落趋势已逐渐明晰，提振内需应是主要导向。近期疫情反复，为内需恢复带来扰动，我们认为下半年仍有可能适度放松货币政策以刺激商品房销售。