事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。

  2022年1-7月,全国全社会用电量49303亿千瓦时，同比增长3.4%，两年复合增速10.5%。根据中电联数据，分产业看，1-7月，第一产业用电量634亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量32552亿千瓦时，同比增长1.1%；第三产业用电量8531亿千瓦时，同比增长4.6%；城乡居民生活用电量7586亿千瓦时，同比增长12.5%。分省份看，全国27个省份全社会用电量实现正增长，有17个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，用电量增速前5位的省份中，西藏增速为22.1%、安徽增速为10.5%、湖北增速为8.8%、四川增速为8.5%;青海增速为8.2%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为22845、9481、14361和2615亿千瓦时，增速分别为1.7%、7.5%、4.2%和0.1%。

  7月份全国全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。根据国家能源局数据，分产业看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长14.3%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.5%；城乡居民生活用电量1480亿千瓦时，同比增长26.8%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为4.6%、10.5%、7.9%和-2.2%。

  7月份，综合PMI产出指数为52.5%，比上月下降1.6个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续恢复性扩张。7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为53.8%，比上月下降0.9个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续两个月恢复性增长。

  2022年1-7月，全国发电4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%；7月份，发电8059亿千瓦时，同比增长4.5%，增速比上月加快3.0个百分点，日均发电260.0亿千瓦时。根据国家统计局数据，分品种看，7月份，火电由降转增，水电、风电增速放缓，核电降幅收窄，太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长5.3%，上月为下降6.0%；水电增长2.4%，增速比上月放缓26.6个百分点；风电增长5.7%，增速比上月放缓11.0个百分点；核电下降3.3%，降幅比上月收窄5.7个百分点；太阳能发电增长13.0%，比上月加快3.1个百分点。

  截至2022年7月，全国发电装机容量共245517万千瓦，同比增长8%。其中，水电装机容量40154万千瓦，同比增长5.3%；火电130937万千瓦，同比增长2.8%；核电5553万千瓦，同比增长4.3%；风电34370万千瓦，同比增长17.2%；光伏发电34351万千瓦，同比增长26.7%。

  2022年1-7月新增发电装机容量共8443万千瓦，同比增加1618万千瓦。其中，风光装机占新增总量的62.37%，同比增长72.60%。水电新增1067万千瓦，同比减少106万千瓦；火电新增1835万千瓦，同比减少411万千瓦；核电新增228万千瓦，同比减少112万千瓦；风电新增1493千瓦，同比增加236万千瓦；光伏发电新增3773万千瓦，同比增加1979万千瓦。

  2022年1-7月全国发电设备累计平均利用小时数为2132小时，同比减少84小时。其中，水电累计平均利用小时为2100小时，同比增加168小时；火电2476小时，同比减少118小时；核电4340小时，同比减少192小时；风电1304小时，同比减少68小时；光伏发电822小时，同比增加43小时。

  投资建议：火电：随着长协煤签约率、履约率、执行率的稳步提升，燃料成本有望下降，但7月以来用电需求的快速增长带动煤炭消耗量增加，国内动力煤供需再次偏紧。我们认为火电下半年经营情况环比上半年将有所改善，后续应关注煤炭现货价格以及对长协煤价格的影响。推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力（H）、国电电力。水电：受极端高温天气影响，7月来水大幅不及预期，西南地区电力供需偏紧问题凸显，我们认为下半年水电市场电电价有一定上涨空间，下半年发电量情况值得关注。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。新能源运营：装机增速持续加快，行业景气度延续，随着两网陆续成立补贴结算公司，可再生能源补贴拖欠问题影响减弱，同时在政策引导和绿电运营商业绩压力下，我们认为行业将进入自律及正向的发展道路。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。储能：在国家政策及市场需求的推动下，储能行业进入高速发展期。我们认为目前电力市场对于调峰调频等辅助服务和调节峰谷电源的需求非常旺盛，在电力市场较为成熟可以变现的省份，例如广东、山东、江苏等峰谷价差高且政府鼓励的省份，储能运营商将会有很明显的超额收益。推荐标的：文山电力。

  风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。