和前周相比，全部A股估值有明显回升，主要指数均有不同程度回升，创业板指涨幅最大。2022年10月14日全部A股的市盈率从16.22倍上升到16.60倍，市净率从1.58倍上升到1.62倍，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从26.09倍上升到26.83倍，市净率从2.27倍上升到2.34倍。此外，沪深300、中证500、中小100、创业板指的市盈率分别为11.26倍、21.31倍、29.20倍和46.37倍，市净率分别为1.34倍、1.65倍、3.45倍和5.39倍。下图中蓝色虚线为6个月（约120日）均值±两倍标准差。

  港股、美股及A股重要指数估值位置：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数及恒生中国企业指数市盈率略低于2006年以来中位数，最新历史分位值分别为0.90%，4.10%和3.90%；恒生中型股指数、恒生小型股指数市盈率持续低于2006年以来中位数，最新历史分位值分别为3.20%和11.90%；恒生香港35指数估值市盈率历史分位值为45.50%，略高于2006年以来中位数；恒生科技指数市盈率较大幅度低于2006年以来中位数，历史分位值为5.10%。

  美股重要指数中，标普500指数市盈率高于1993年以来中位数,最新历史分位值为61.70%；道琼斯工业平均指数市盈率略低于1993年以来中位数，历史分位值为47.20%；纳斯达克综合指数市盈率低于1993年以来中位数,历史分位值为17.10%。

  A股主要指数中，全A（除金融石油石化）市盈率最新历史分位值为35.50%；上证指数、沪深 300 指数市盈率历史分位值为21.00%和20.70%；创业板指市盈率历史分位值为33.40%；中小100指数市盈率历史分位值为33.10%，趋近历史中位数水平；科创50指数市盈率历史分位值为9.00%，处于历史分位较底水平。

  大小盘和成长价值风格切换：大盘成长股相对价值股估值上升，中盘小盘与前周变化不大。上周中小100和沪深300的市盈率比值从2.56倍上升到2.59倍，市净率比值从2.53倍上升到2.57倍。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从3.19倍上升到3.27倍，中盘成长和中盘价值的市盈率比值保持在1.89倍，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.47倍上升到1.48倍。

  行业风格切换：截至上周五,金融类行业市盈率6.54倍，相比2011年以来的中位数，低1.83倍标准差，市净率0.62倍，相比2011年以来的中位数，低2.21倍标准差；周期类行业市盈率15.14，低0.68倍标准差，市净率1.81，低0.33倍标准差；消费类行业市盈率36.75，高0.9倍标准差，市净率3.59，低0.17倍标准差；成长类行业市盈率43.18，低0.74倍标准差，市净率3.51，低0.59倍标准差；稳定类行业市盈率16.18，高0.49倍标准差，市净率1.16，低0.72倍标准差

  细分行业估值：从市盈率来看，相较于上月，从10月初至上周五，大部分行业高于历史中位数，以钢铁、国防军工、有色金属、石油石化等行业为首的25个行业估值高于历史中位数，仅美容护理、非银金融、公用事业、食品饮料等6个行业估值低于历史中位数。从市净率来看，大部分行业低于历史中位数，仅美容护理、电力设备、食品饮料、国防军工等7个行业估值高于历史中位数，非银金融、银行、房地产、医药生物、环保、石油石化等24个行业估值低于历史中位数。

  风险溢价：10月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.28、1.62和1.61，和前一个月相比分别下降10.3bp、下降9.69bp和下降33.7bp。10月以来10年期国债利率均值为2.73，和前一个月相比上升6.56bp， 1年期和2年期国债利率分别下降0.12bp、0.86bp，5年期国债利率上升7.35bp。

  数据截至上周五，全部A股整体市盈率的倒数为6.02，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.32%；万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.73，计算风险溢价为1.03%。万得全A除金融两油的市场风险溢价自21年起持续攀升，今年4月超过正一倍标准差，达到1.34%的阶段性高点，之后有所回落，当前风险溢价略低于历史均值正一倍标准差。

  风险提示：国内疫情反复，经济修复不及预期，市场波动性加剧，全球通胀加剧，地缘政治风险等。