投资要点：汽车板块本周下跌2.53%，跑赢沪深300指数0.1个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌1.81%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，商用车子板块下跌3.61%，跑输沪深300指数1.0个百分点，货车子板块下跌1.97%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，客车子板块下跌6.68%，跑输沪深300指数4.1个百分点。本周汽车零部件板块下跌3.29%，跑输沪深300指数4.2个百分点；汽车服务板块上涨3.05%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。本周沪深300指数表现弱于上证综指1.5个百分点，汽车板块整体表现较差。从估值水平来看，截至10月21日，汽车行业PE-TTM为33.42，较上周下跌0.79。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为33.02、96.79、31.65倍，本周商用车板块下跌1.77。零部件板块下跌0.83，乘用车板块较上周下跌0.63。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现较差，智能汽车下跌较大，下跌3.5%。汽车热管理、一体化压铸、传统汽车分别下跌0.9%、1.52%、2.5%。新能源汽车、充电桩、锂电池、车联网分别上涨0.1%、1.5%、0.5%、1.6%。从原材料价格来看，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数、PP(拉丝)价格、99.5%电池级碳酸锂价格本周分别变化-1.74%-1.49%/-3.33%/-3.60%/-1.23%/+2.28%。

  乘联会：9月新能源乘用车批发销量67.5万辆，同比增长94.9%，环比增长6.2%，供给改善叠加油价上浮预期带来市场火爆，油价上涨而电价锁定，带动电动车订单表现火爆。9月新能源车渗透率29.4%，同环比变化+9.5pct/+3pct，电动化率同环比上升。分动力类型看：9月纯电车批发销量50.7万辆，同比增长76.3%；插电混动车销量16.8万辆，同比增长186.4%，混动车作为新能源化的过渡车型继续保持较高热度。分车企看：9月新能源乘用车销量前十名中有8家车企均为自主品牌，其中比亚迪（20.1万辆）、特斯拉中国（8.3万辆）、上汽通用五菱（5.2万辆）新能源车销量位居前三，比亚迪纯电动与插混双驱动战略夯实了自主品牌新能源领先地位。

  乘联会：9月新能源乘用车出口4.4万辆。伴随着疫情下复工复产政策的支持，中国制造新能源产品品牌越来越多地走出国门，再叠加海外的认可度不断提升以及服务网络的完善，市场前景持续向好。9月车企新能源出口前三名为上汽乘用车（15509辆）、比亚迪（7736辆）、特斯拉中国（5522辆），近期哪吒等造车新势力出口也逐步启动。我们认为在燃油车时代国内外车企存在一定技术差距，但在新能源车时代，国内车企已经发展多年，诞生了比亚迪、广汽埃安、奇瑞新能源等优秀新能源品牌，并衍生出王朝、海洋、埃安、蚂蚁等热销新能源车系，未来随着国内新能源产品质量的不断提升，海外份额也有望持续扩大。

  风险提示：国内疫情继续蔓延；宏观经济加速下行；芯片持续短缺；新能源车销量不达预期。