和前周相比，全部A股估值下降，沪深300降幅达2.5%。2022年10月24日，全部A股的市盈率从16.60倍下降到16.36倍，市净率从1.62倍下降到1.60倍，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从26.83倍下降到26.30倍，市净率从2.34倍下降到2.31倍。此外，沪深300、中证500、中小100、创业板指的市盈率分别为10.98倍、20.96倍、28.47倍和45.43倍，市净率分别为1.31倍、1.65倍、3.38倍和5.29倍。下图中蓝色虚线为6个月（约120日）均值±两倍标准差。

  港股、美股及A股重要指数估值位置：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数及恒生中国企业指数市盈率降幅扩大，持续低于2006年以来中位数，最新历史分位值分别为0.70%，3.50%和2.80%；恒生中型股指数、恒生小型股指数市盈率持续低于2006年以来中位数，最新历史分位值分别为3.20%和12.30%；恒生香港35指数估值市盈率历史分位值为39.40%，降至2006年以来中位数附近；恒生科技指数市盈率较大幅度低于2006年以来中位数，历史分位值为3.40%。

  美股重要指数中，标普500指数市盈率高于1993年以来中位数,最新历史分位值为71.40%；道琼斯工业平均指数市盈率略高于1993年以来中位数，历史分位值为53.40%；纳斯达克综合指数市盈率低于1993年以来中位数,历史分位值为19.10%。

  A股主要指数均低于历史平均水平。全A（除金融石油石化）市盈率最新历史分位值为31.70%；上证指数、沪深 300 指数市盈率历史分位值为18.30%和16.50%；创业板指市盈率历史分位值为27.80%；中小100指数市盈率历史分位值为29.90%；科创50指数市盈率历史分位值为9.70%，处于历史分位较底水平。

  大小盘和成长价值风格切换：大盘价值股估值上升，中小盘变化不大。上周中小100和沪深300的市盈率比值保持在2.59倍，市净率比值保持在2.57倍。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从3.27倍下降到3.16倍，中盘成长和中盘价值的市盈率比值保持在1.89倍，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.48倍上升到1.49倍。

  行业风格切换：全行业估值均有不同程度的下降，消费类行业降幅最大。截至上周五，金融板块市盈率6.44倍，比2011年以来的中位数（下同）低1.92倍标准差；市净率0.61倍，比2011年以来的中位数（下同）低2.24倍标准差。周期板块市盈率14.89倍，比中位数低0.7倍标准差；市净率1.79倍，比中位数低0.37倍标准差。消费板块市盈率35.15倍，比中位数高0.61倍标准差；市净率3.50倍，比中位数低0.32倍标准差。成长板块市盈率42.58倍，比中位数低0.78倍标准差；市净率3.52倍，比中位数低0.57倍标准差。稳定板块市盈率16.01倍，比中位数高0.42倍标准差；市净率1.15倍，比中位数低0.74倍标准差。

  细分行业估值：从市盈率来看，相较于上月，从10月初至上周五，大部分行业高于历史中位数，以钢铁、煤炭、有色金属、石油石化等行业为首的25个行业估值高于历史中位数，仅非银金融、美容护理、公用事业、食品饮料等6个行业估值低于历史中位数。从市净率来看，大部分行业低于历史中位数，仅美容护理、电力设备、国防军工等7个行业估值高于历史中位数，非银金融、银行、房地产、医药生物、环保、石油石化等24个行业估值低于历史中位数。

  风险溢价：10月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.27、1.62和1.67，和前一个月相比分别下降10.98bp、下降9.2bp和下降28.54bp。10月以来,10年期国债利率均值为2.72，和前一个月相比上升5.95bp， 1年期和2年期国债利率分别下降1.02bp、0.67bp，5年期国债利率上升5.99bp。

  数据截至上周五，全部A股整体市盈率的倒数为6.11，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.38%；万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.80，计算风险溢价为1.07%。万得全A除金融两油的市场风险溢价自21年起持续攀升，今年4月超过正一倍标准差，达到1.34%的阶段性高点，之后有所回落，当前风险溢价略高于历史均值正一倍标准差。

  风险提示：国内疫情反复，经济修复不及预期，市场波动性加剧，全球通胀加剧，地缘政治风险等。