n 前三季度营收同比增长30.26%，归母净利润同比增长40.03%。2022年前三季度，公司实现营业收入49.36亿元，同比+30.26%；实现归母净利润20.41亿元，同比+40.03%；扣非净利润19.55亿元，同比+43.89%；基本每股收益为2.40元，去年同期为1.44元。分季度来看，受益于特种集成电路需求旺盛，Q3单季度营收达到 20.31亿元，同比+35.68%；归母净利润为8.43亿元，同比+44.87%；扣非净利润8.01亿元，同比+43.89%；基本每股收益为0.99元，去年同期为0.55元。

n 毛利率、净利率有所增长，期间费用率变动较为平稳。公司前三季度毛利率为65.73%，同比+5.86pct；费用端，随着收入规模扩大，前三季度期间费用率为22.5%，同比+4.17pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.88%/3.28%/15.33%/0.01%，同比分别-0.48pct/-0.48pct/+5.46pct/-0.33pct。研发费用同比+102.35%，主要系公司研发投入的人工成本增加以及本期研发项目中费用化项目的比例增加所致。销售费用、管理费用略有下降。前三季度公司净利率41.32%，同比+2.15pct。

n 经营活动现金流量净额增加，公司积极备产备货。现金流方面，前三季度经营活动产生现金流量净额11.44亿，同比增长237.34%，主要系公司集成电路业务规模增长，利润增加及销售回款增加，同时公司收取的业务保证金较上年同期增加所致。由于公司集成电路业务规模增长库存量增大以及为保证供应链安全进行的战略备货增加，前三季度存货20.81亿元，同比上升70.13%。

n 特种集成电路需求保持高速增长，未来景气度或将持续。报告期内，特种集成电路需求持续增长，公司新增多个生产协作部门，积极整合供应链资源，理顺生产流程，确保供货，并为未来需求的增长做好准备。公司新推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品，进一步完善了产品种类；新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中。在特种存储器方面，公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位，新开发特种Nand  FLASH、新型存储器等多个种类，领先优势持续扩大。公司网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先，同时也将推出新的总线产品。

n 投资建议：公司以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业，同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。面对下游市场变化，公司积极推动组织变革，调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时持续加大研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障。预测公司2022-2024年EPS分别为3.66元、4.86元、6.21元，对应PE分别为45、34、26，维持“增持”的投资评级。

风险提示：特种集成电路需求不及预期，产品创新与技术进步的风险，技术失密及核心技术人员流失的风险，特种集成电路毛利率下行风险，中美贸易战的风险，新冠肺炎疫情的风险。