核心观点
上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数下跌，人民币对美元升值
（2）债市方面，中债收益率上涨，美债收益率下跌
（3）股市方面，中美股市均上涨
（4）大宗商品方面，国际油价和铜价上涨
上周经济数据回顾：
12月4日当周，长城证券中国GDP跟踪指数为3.27 ，环比继续下滑。上周地产销售虽出现小幅边际改善，但居民出行数据明显下滑，指向居民消费分项下行压力进一步加大；多个行业开工率环比、同比均走弱，指向投资分项下行，最终GDP跟踪指数继续下滑。
上周重要事件点评：
（1）各地持续优化新冠肺炎疫情防控举措。11月30日，广州多区宣布解除所有疫情防控临时管控区。石家庄市通告,自12月1日起，桥西区、长安区、等实施分区分级差异化防控，有序恢复生产生活秩序。11月30日，广州、重庆、深圳等地均对核酸检测要求作出进一步优化，强调对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围。
11月上旬优化防疫20条措施出台以来，全国确诊病例继续攀升。其中广州自11月以来日均确诊人数仍在相对高位，北京11月以来确诊人数持续攀升。受此影响，12月4日当周北京地铁客运量明显下滑，环比减少23%，相比上月同期减少76%；广州地铁客运量环比小幅回升9%至263.6万人次，相比上月同期减少43%。我们认为当前奥密克戎毒株传播扩散较快，随着核酸检测、防控管控等措施不断优化，疫情影响人群可能逐渐减少，居民出行可能逐渐迎来好转。经济下行压力加大，各地优化疫情防控系列举措需进一步提速。
（2）房地产再迎利好。11月28日晚间，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展，被业内解读为射出支持房企融资“第三支箭”。11月30日，广州多家个人房贷业务的银行，包括农行、建行、中行、民生银行、光大银行、广州农商行等都对个人房贷推出延期还房贷服务，延长期限最长可达到12个月。我们认为，当前房地产利好不断频出，继房企融资第二支箭（房企发债）重启后，11月28日，证监会又允许符合条件的房地产企业实施重组上市，房企融资第三支箭出现，目前第一支箭、第二支箭、第三之箭全面开花，再叠加改善房企融资环境的金融16条和保交楼等各项措施出台后，如同我们在年度报告《2023年房地产市场展望》所述，明年房企销售大概率回暖，且随着销售回暖，居民贷款增速回升或也拉动社融回升。明年宽货币向宽信用全面演进的概率较大。
（3）欧盟同意对俄罗斯出口石油设置每桶60美元的价格上限。我们认为，设置价格上限的实际作用有限，几乎难以影响俄罗斯石油出口。设置油价上限是全面禁运俄石油的降级制裁，更说明欧盟难以摆脱对俄罗斯的石油依赖。在欧盟摆脱对俄罗斯石油的依赖之前，任何制裁措施最终都存在执行难度，对油价的影响也仅仅是短期的情绪因素，长期油价还是以供需为主导。
（4）美国劳动力市场依然过热，失业率维持低位。11月份美国新增非农就业26.3万人，高于预期的20万人，失业率维持在3.7%的低位，劳动参与率从62.2%小幅下滑至62.1%。劳动力参与数量减少，加剧劳动力市场供需紧张。11月份美国平均时薪同比增速反弹至5.09%，前值4.92%。美国本轮通胀的主要原因之一就是工资-通胀的螺旋上涨。美国工资增速重新反弹至5%以上的高位，增加了通胀压力，这也说明美联储降通胀的目标还未达成。
近期观点重述：（1） 美国货币政策：美联储将加息至2023年3月，终点利率在5%以上，5月份可能转入降息周期（2）中国财政政策：2023年积极的财政政策仍会像2022年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置。狭义赤字率在3.0%左右，全国一般公共预算收入增速12.3%，全国一般公共预算支出为增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，宽口径赤字率或为6.1%。（3） 中国货币政策：在房地产下行压力仍然较大，防疫政策优化的基础上刺激消费和投资均需要宽松的货币政策，2023年仍然存在较大降息概率，国内降息或至少50BP以上。