报告名称: 东风可能真的吹起来了——近期市场点评

报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20230729

研究员: 汪毅

 

【内容摘要】

7月政治局会议以来，A股市场明显转暖，且这种趋势有一定的可持续性，是对经济基本面预期的pricein。7月24日政治局会议以后，截止到7月28日，上证指数上涨3.53%，深证成指上涨3.28%，科创50指数表现相对较弱，涨幅仅为1.27%，从资金层面来说，这种拉升是具有持续性的，7月24当日，沪深两市成交额缩量到6个月内最低点，规模仅为6500亿元左右，而政治局会议对于消费和房地产方面的表述极大地拉升了市场的信心，25日市场交易额回升到9500亿元左右，而后两日出于对落地政策的担忧，交易额有所下降，上证指数和深证指数有小幅回调，而后续相关政策和会议映证了政府逆周期调节力度会不断加码，如《支持协调发展税费优惠政策指引》中对个人住房交易的税收优惠，在28日市场交易额重回9500亿元，在北向资金方面，从7月25日开始，北向资金持续净流入，市场对政策力度猜疑噪声渐熄，此次政治局会议可以说是超预期。

从宏观角度来说，我国的出口依然面临较大压力，下半年经济增长主要靠剩下“两架马车”——消费和投资来拉动，因此政策在这两方面大概率是具有较强持续性的。我国6月份出口同比下滑12.40%，相比上个月降幅扩大，而美国在7月如期加息25bp，美国的消费信贷和商业地产信贷以及就业表现强劲，且前一段时间商业银行暴露的风险未进一步扩撒，加息仍有空间，海外需求短期内尚未看到上升趋势，因此国内的政策接下来的重点仍会落在鼓励消费和提振基建房地产方面。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》其实已经明确指出了下半年基建发力的方向和力度，虽然仍旧以“稳”为主，但是实质性的复苏政策已经在路上，市场已经给出了相应的反馈——近两周，房地产、建筑材料、建筑装饰等地产链板块领涨且交易热度持续提升，且行情有从地产链扩散到中上游其他板块的趋势。

市场风格从成长切换到高频轮动再切换到价值，新的主线的“小荷才露”可能说明了市场的拐点已经到来。从一季度TMT行情到二季度下半程市场风格频繁切换，而7月中旬以来市场逐渐转向价值风格，虽然稳定性有待验证，但是地产板块和消费板块的拉升在一定程度上说明了政治局会议给市场带来的复苏信心，同时，6月份工业企业利润降幅有所收窄，政策和经济“双重底”可能已经到来了。

行业配置方面，短期内重点关注政策端刺激带来的高性价比复苏主线：大金融板块的券商、银行、保险；地产链条的房地产、建筑材料、建筑装饰、厨电；消费板块的游戏、汽车；中期内关注价值风格显著的“中特估”，“中特估”主线需要相关的政策和业绩数据进行验证，但中长期向上趋势不改
风险提示：政策不及预期、经济复苏进程缓慢、中美关系趋冷、房地产投资未见好转。