报告名称: FY24业绩创新高，AI算力需求持续高增
报告类型: 公司报告
报告日期: 20240222
研究员: 侯宾
行业: 半导体设备
公司代码: NVIDIA
投资评级: 买入(维持)
【内容摘要】
事件：2月22日，英伟达发布2024财年年报。2024财年，公司实现营收609.22亿美元，同比+125.85%；实现归母净利润297.60亿美元，同比+581.32%。
四季度业绩再创新高，云厂商需求依然强劲。2024财年四季度，公司实现营收221.03亿美元，同比+265.28%，环比+21.98%；实现归母净利润122.85亿元，同比+768.81%，环比+32.91%。分业务板块看，数据中心板块实现营收184.04亿美元，同比+408.96%，环比+26.80%，受益于大型云服务提供商业务的增长，其占据了该板块收入的一半以上。其中，HopperGPU计算平台需求强劲，主要由于大型语言模型和生成式AI的开发所驱动。2024财年，英伟达持续保持与大型云厂商的密切合作，包括对谷歌的开放语言模型Gemma在英伟达数据中心和PCAI平台上进行优化，以及扩大与亚马逊AWS的战略合作，为生成式AI提供全新的超级计算基础设施、软件和服务，合作运营DGXCloud平台。游戏板块实现营收28.65亿美元，同比+56.47%，主要因为渠道库存水平正常化和需求增长的背景下，合作伙伴销售量的增加，此外英伟达在该季度宣布为已安装的1亿多台RTXAIPC提供生成式AI功能。
稳步推进工业元宇宙及新能源汽车等新兴赛道。2024财年四季度，专业可视化板块实现营收4.63亿美元，同比+104.87%，环比+11.30%。公司不断实现在工业元宇宙领域的稳步推进，其Omniverse平台已被全球汽车配置生态系统采用。汽车板块实现营收2.81亿美元，环比+7.66%，主要来自自动驾驶平台的增长。公司在该季度持续与我国汽车厂商密切合作，长城汽车、极氪以及小米将采用英伟达DriveOrin平台为其智能自动驾驶系统提供动力，同时理想汽车将为其下一款车型搭载英伟达DriveThor集中式车载计算平台。展望2025财年一季度，公司预计营收实现240亿美元，上下浮动2%，其中毛利率预计为76.3%，上下浮动0.5%。我们认为，随着Sora、Gemini1.5等大模型的加速迭代，算力需求有望持续增长，凭借公司对人工智能的深入布局及工业元宇宙等前沿领域的稳步推进，我们不断看好公司未来业绩发展。
盈利预测与投资评级：我们预计公司FY2025-FY2027年归母净利润为596.12/857.41/1076.95亿美元，当前股价对应PE分别为17/9/6倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司作为AI芯片龙头厂商，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：供需错配风险；宏观经济环境风险；行业竞争风险；监管以及合规风险。
