报告名称: 一季度CPI同比0%——3月通胀数据点评
报告类型: 宏观经济研究
报告日期: 20240411
研究员: 蒋飞
【内容摘要】
结论：今年3月CPI同比重回低位，PPI同比降幅扩大，物价“再通胀”的线索暂未出现。我们认为二季度可关注商业银行调降存款利率，进而贷款利率可能继续下降。更重要是实际利率持续下降，有望促进需求回升-生产加速-主动补库的实体经济良性循环。
数据：3月份CPI同比0.1%，前值0.7%；环比-1.0%，前值1.0%；核心CPI同比0.6%，前值1.2%。PPI同比-2.8%，前值-2.7%；环比-0.1%，前值-0.2%。
要点：一季度包含春节错位影响，我国CPI同比波动较大，平均为0%。一季度CPI环比平均为0.1%，低于2020-2023年同期的0.3%，也低于2010-2019年的0.4%，这或许意味着总量维度的价格仍未摆脱“下台阶”趋势。3月核心CPI同比0.6%，一季度平均为0.7%，并未明显超出去年全年水平。若物价偏弱的趋势持续，不排除今年CPI同比中枢与去年接近甚至进一步下降。
