报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20240902

研究员: 汪毅,王小琳

 

【内容摘要】

九月配置建议：
8月，上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-3.29%、-3.51%、-6.38%。
海外方面，衰退交易预期有所降低，9月开启降息基本确定。8月23日的Jackson Hole会议上，美联储主席鲍威尔表示，“利率下调的时机和步伐将取决于最新数据、经济形势展望的变化以及风险的平衡”，这相较于他过去的发言更加直截了当。目前美国通胀已经下降，劳动力市场不再过热，鲍威尔对通胀率持续朝着2%目标回归的信心增强。鲍威尔的发言表明美联储9月份降息或已成定局，根据CME点阵图，市场预期美联储9月降息50bp概率也有所提升。美联储降息落地后，国内政策空间或将进一步打开。
国内方面，经济运行数据总体平稳。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，累计同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。出口总额当月同比增长7.0%，比上月下降1.6个百分点。政策方面，国内扩内需政策持续加码，尤其是以旧换新、大规模设备更新等方面。往后看，国内货币政策持续放松、财政政策持续加码的预期均有所提升。
整体来看，海外衰退预期有所缓和，美联储9月降息基本确定，国内政策端尤其是扩内需政策持续加码。当前A股估值水平整体处于历史较低分位水平，股债性价比进一步凸显，中报业绩已经落地，往后看A股风险偏好存在一定的支撑。

九月组合推荐：
中国移动、鸿日达、东山精密、德业股份、中闽能源、浙江医药、五粮液、中煤能源、中国太保、宁波银行。所选标的涵盖通信、电子、电新、公用事业、化工、食品饮料、煤炭、非银、银行等行业。

风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。