报告类型: 行业报告

报告日期: 20241202

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：山西省能源局发布《关于山西省2024年竞争性配置风电、光伏发电项目评审结果的公示》。根据公示，山西省能源局优选出保障性并网项目100个、规模1047万千瓦。其中含风电735万千瓦(含10万千瓦风光同场项目），光伏312万千瓦。河北省发展和改革委员会发布《河北省2024年风电、光伏发电开发建设方案第三批拟安排项目情况公示》。根据公示，本次拟公示风电、光伏发电项目共47个、485.499万千瓦，其中，风电项目26个、427.5万千瓦，光伏发电项目21个、57.999万千瓦。保障性项目中，风电项目14个、247.5万千瓦；市场化项目中，风电项目12个、180万千瓦。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的金风科技、运达股份、盘古智能、明阳智能和海力风电领涨，涨幅分别为27.24%、23.26%、17.48%、16.87%和15.98%；川润股份、博菲电气、电气风电、宏华集团和五洲新春领跌，跌幅分别为-14.54%、-9.36%、-4.34%、-3.73%和-1.51%。3）装机数据跟踪：2024年1-10月，全国风电新增装机45.80GW，同比2023年同期增长22.76%；全国风电发电量7581亿千瓦时，占全社会用电量9.26%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周现货铜价格上涨，中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铝价格下跌，铸造生铁、现货环氧树脂价格不变。
行业点评观点：价格破“内卷”，陆上风机大型化降速，中国风电产业逐步回归理性。近日，国家电投集团2024年第二批陆上风电机组规模化采购项目开标，参与竞标的整机企业报价均高于历史水平，采用6.7MW+风机标段的平均报价保持在1500元/kW以上，陆上风机价格出现企稳回升。高可靠、高性能悄然取代“低价为王”，背后的主要推动因素包括业主在评标过程中不再强调最低价中标，体现在国家电投此次招标的评标基准价计算方法进行了修改，从最低价转换为算数平均数再下浮5%作为评标基准价，故最低报价中标或将成为历史，本轮“价格战”有望停战。
此外，开发商对型式认证再度重视，过往为追求更高发电收益而在机组选型阶段采取“适度超前”策略，从而埋下质量隐患。当前业主的态度愈发明确强化设备型式认证管理。供应链方面，风电技术快速发展迭代往往伴随着事故频发，同时暴露出降本暗藏的风险隐患。根据秦海岩秘书长的建议，行业应从设计、制造、项目管理等层面采取措施，做好全生命周期风险管控，部分五大六小发电企业也正强化相关应对措施。从制造端来看，整机商推新机型的节奏也呼应了理性回归趋势，进入2024年以来的陆上风机大型化显著降速，单机容量稳定在10MW区间。风电市场发展节奏趋于稳定，适当放慢脚步提升质量，从而实现上下游稳健发展。
分陆上和海上风电来看，2024年1-9月全国陆上风电新增装机并网36.65GW，同比增长14.35%，海上风电新增装机并网2.47GW，同比增长72.73%；陆上风电累计装机441.57GW，同比增长19.99%，海上风电累计装机39.10GW，同比增长22.61%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3426.26元/kW。招投标方面，本周无风电机组项目启动招标；采购开标5052.85MW，为23个陆上风电项目，项目中标均价为1664.16元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为31.48倍，MRQ市净率为1.71倍，环比上周均有所上升。估值水平方面，2024年11月25日-11月29日风电设备指数市盈率区间为29.17倍~31.48倍，市净率区间为1.59倍~1.71倍。
投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，海风建设持续推进，带动我国风电景气度回升，主机和零部件出货加速。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。