——OLED行业深度报告

报告类型: 行业报告

报告日期: 20241227

研究员: 邹兰兰

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

OLED具备技术先进性，是目前手机端主流显示技术。目前面板行业主流显示技术主要包括LCD和OLED两类，LCD凭借其轻薄、成本低、技术成熟稳定等优点，被广泛应用于各下游显示终端，为目前最主流的显示技术。而OLED因其具有自发光、轻薄、响应速度快、低功耗、高亮度、高对比度、宽色域、广视角、可弯曲等众多优良特性，逐渐成为智能手机移动终端主流显示技术，且随着OLED技术成熟及成本下降，OLED持续向下游各应用终端渗透。
需求端：手机市场持续扩容，平板/PC/汽车/TV等中大尺寸逐步渗透。目前手机是OLED显示面板需求最大的应用领域，根据中商产业研究院数据，在OLED下游应用中，智能手机出货量占比73%，随着OLED成本下降以及市场对折叠屏手机等多样化场景需求，将有望助推OLED在智能手机中渗透率持续提升，根据omdia数据，OLED手机渗透率将由2023年的51%提升至2028年的60%。随着OLED技术成本不断优化，叠加OLED优良的显示性能优势及行业巨头在其产品中采用OLED技术引领作用，OLED在电脑、平板、车载、电视等中大尺寸呈加速渗透趋势。根据MordorIntelligence数据，预计2024年全球OLED面板市场规模为516.3亿美元，并将以13.19%的年复合增长率增长至2029年的959.3亿美元。
供给端：韩厂三星及LGD主导OLED面板产能，国内面板厂加速布局份额持续提升。三星和LGD凭借产能、技术、市场等先发优势，分别主导手机及可穿戴等中小尺寸移动终端OLED面板和TV大尺寸OLED面板。2023年，三星显示全球OLED中小尺寸面板出货量份额占比43%。2022年LGD全球大尺寸OLED面板出货量份额占比64.8%。受益于手机等中小尺寸移动终端OLED面板渗透率快速提升，国内面板企业加速中小尺寸OLED面板产能布局，市场份额持续提升，2023年中国内地面板厂商在中小尺寸面板合计市场份额达到43%，其中京东方市场份额由2022年的12%提升至2023年的15%。同时京东方、维信诺等国内面板企业正积极布局8.6代高世代AMOLED生产线，后续市场份额有望进一步提升。
投资建议：OLED面板产业链涵盖上游原材料及设备、中游面板生产及组装以及下游应用几大环节。随着OLED在各应用领域持续渗透推动OLED面板市场规模持续扩大，以及国内面板厂OLED产能持续释放，国内OLED产业链上游市场空间及国产替代潜力巨大。
OLED有机材料：海外大厂凭借专利、规模、技术优势长期占据OLED有机材料的主要市场份额。国内企业目前主要集中于上游OLED中间体材料和升华前材料等前端材料生产，国内OLED有机材料厂商OLED终端材料目前也逐步进入国内OLED面板厂商供应链实现批量应用。未来随着国内OLED材料厂商技术积累及产品突破，国产厂商OLED终端材料渗透率有望进一步提升。建议关注相关材料厂商奥来德、莱特光电。
OLED设备：日本、美国和韩国企业基本垄断了OLED中前段制程如蒸镀设备、曝光机、薄膜沉积设备、AOI设备等关键设备，国内企业关键制程设备市占率仍然较低，未来随着OLED设备厂商技术积累，关键设备有望实现突破。国内厂商在门槛相对较低的检测设备已取得一定突破，2021年Array制程检测设备国产化率为8%，Cell/Module制程检测设备国产化率则达到86%，未来随着国产厂商技术进步及市场拓展，相关设备渗透率有望进一步提示。建议关注OLED设备厂商奥来德、精测电子、精智达。
DDIC：根据CINNOResearch数据，2021年全球AMOLEDDDIC出货量为10.7亿颗，预计2026年全球AMOLEDDDIC出货量将增长至21.6亿颗。智能手机为AMOLEDDDIC下游最大应用市场，根据Omdia数据，2022年智能手机在AMOLEDDDIC出货量占比为64%。竞争格局方面，韩厂主导智能手机AMOLEDDDIC市场，2024年Q1三星LSI(42.1%)和LXSemicon(15.1%)在智能手机AMOLEDDDIC合计市场份额为57.2%。中国大陆AMOLED智能手机DDIC设计公司云英谷24年Q1市场份额增长至5.5%，目前海思、奕斯伟和集创北方也成功进入品牌供应链，在面板产业国产化趋势下，本土化优势下DDIC产业链相关公司国产替代空间巨大，建议关注DDIC产业链新相微、天德钰、晶合集成、颀中科技、汇成股份。
风险提示：OLED下游渗透率不及预期、下游扩产进度不及预期、技术迭代风险、竞争格局恶化。