报告名称: 海外云厂商capex持续加大，机器人行业加速突破，持续看好相关产业投资机会

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250515

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 通信

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周策略观点：
海外云厂商capex持续加大，AI基建逐步加速。海外云厂商陆续发布最新财季业绩，微软发布2025财年第三季度财报，多项核心指标远超市场预期。在海外头部云厂商业绩持续超预期的同时，其正持续加大资本开支支持AI基建：
微软：本季度微软资本支出达167.5亿美元，同比激增53%，主要用于扩建数据中心和采购AI芯片。公司计划在2025财年投入总计800亿美元用于AI基础设施，目标在2026年前将AI训练算力提升5倍。其中半数投资将用于美国本土数据中心，以应对AI算力短缺问题（预计持续至2026年）。
Meta：Meta将全年资本支出的范围从600亿至650亿美元之间上调到640亿美元至720亿美元之间，主要用于生成式AI以及核心业务方面的投资。财报表示，本次资本支出预期上调“反映了公司为支持AI工作而对数据中心进行的额外投资，以及基础设施硬件预期成本的增加”。
谷歌：2025年第一季度，谷歌的资本支出为172亿美元，高于去年同期的120亿美元。管理层在电话会上解释，这主要是对技术基础设施的投资，其中最大的部分是对服务器的投入，其次是数据中心，以支持谷歌服务、谷歌云和谷歌DeepMind业务的增长。
亚马逊：亚马逊CEO在股东信中表示，全年资本支出将达到1000亿美元，其中大部分将用于AI相关项目。
我们认为，伴随大模型以及端侧AI的持续迭代，将催生指数级增长的算力需求，海内外AIDC建设持续推进，海外头部云厂商持续加大资本开支支撑数据中心、AI算力等建设进一步印证AI基建的延续性，我们持续看好数据中心算力芯片等相关环节投资机会。
海内外机器人产业加速共振，持续看好相关产业投资机会。海外方面，根据中国机器人网，2025年5月7日，现代汽车集团宣布将在美国佐治亚州新工厂部署波士顿动力Atlas人形机器人参与生产，现代汽车计划通过机器人技术实现年产30万辆电动和混合动力汽车的目标。
国内方面：2025年5月7日，联想乐享壹号”人形机器人正式亮相。在实景演示环节，该机器人表演了一段太极拳，展现了肢体协调能力。在即兴业务问答中，它能调用联想全系业务数据，对问题进行解答。
根据人形机器人发布发布，2025年4月30日，美的自主研发的人形机器人将于5月正式进入湖北荆州的洗衣机工厂，用于机器运维、设备检测和搬运等场景。
2025年4月26日，奇瑞与AiMOGA团队联合研发的墨甲人形机器人在奇瑞国际公司园区完成首批220台全球交付。墨甲机器人已具备在4S店提供主动问候、销售指导、车型推荐和绕车讲解等实际服务能力，并在马来西亚4S店得到应用。
我们认为，目前人形机器仍处于进厂打工阶段，各类诸如汽车厂商、家电、云厂商持续拓展机器人产业市场持续繁荣，多家厂商已实现小批量交付，伴随海内外人形机器人持续加速迭代，机器人逐步从硬件端的演进上探至大小脑的演进，随着人形机器人技术加速迭代大小脑持续完善，人形机器人将进入迅猛增长阶段，持续看好相关产业链投资机会。
市场回顾：本周（2025年5月6日-2025年5月9日，下同）通信（申万）指数上涨4.96%；沪深300指数上涨2.00%，行业跑赢大盘2.96pct。
重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。
建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子。
风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。