报告类型: 行业报告

报告日期: 20250609

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

受中美领导人通话接触、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，公募考核新规持续引发市场关注，银行板块波动创新高，除保险外的非银金融板块相对滞涨。受中美高层对话及即将举行贸易谈判影响，市场风偏或将提升，市场振幅料加大。复盘2018年的主要贸易摩擦时间窗口，特朗普政府或可能单方面不遵守相关协议，后续对华的动作预计不断，贸易谈判或反复。
交易节奏而言，作为未来可能稳定市场的重要抓手的金融权重板块，或有望受益市场风偏提升，且后续有望受益相关政策，具体可能要看7月份的政治局会议定调。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
十年期国债收益率在1.65%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。