报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20250701

研究员: 汪毅,王小琳

 

【内容摘要】

七月配置建议：
海外方面，前期抑制市场风险偏好的负面因素逐渐有所释放，海外科技股出现反弹。6月美联储FOMC会议再次决定暂停降息，鲍威尔讲话也释放出“偏鹰”信号，他表示需要确信通胀正在下降才能开始降息，而且认为关税通胀传导路径“非常难以预测”。6月FOMC会议发布了经济预测摘要，下调2025、2026年GDP增速预期，上调2025-2027年失业率预期，上调2025-2027年PCE和核心PCE预期，后续美国经济走势“滞涨”预期进一步上升。6月23日，美联储副主席鲍曼、芝加哥联储主席古尔斯比等人突然释放降息信号，表示如果通胀持续回落，愿意支持最早在7月下调政策利率，市场情绪有所回暖。以色列和伊朗停火方案有所进展，地缘政治冲突引发的市场短期波动正在逐渐缓解。受美联储政策预期以及市场整体风险偏好影响最大的科技股反弹行情有望延续。
国内来看，经济数据整体平稳且具备韧性，前期稳增长政策已逐渐消化，市场期盼新一轮宏观政策加码发力。进入7月，政治局会议时间窗口政策预期有所提升，货币政策、房地产、化债、“两新两重”、资本市场制度等重点领域的新政策有望落地。此外，中报业绩预告逐渐披露，重点关注业绩超预期的个股机会。当前股市仍缺乏明确主线，前期因整体风险偏好抑制而出现波动的部分科技成长板块（半导体、人工智能、消费电子等）值得重点关注；新消费、创新药等成长性行业在短期调整后仍存在明确的向上逻辑；银行、公用事业等稳定板块在风险未完全释放的时间点仍具有配置价值。
七月组合推荐：
2025年6月，上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为+2.90%、+2.50%、+8.02%，我们的组合平均涨跌幅为+4.04%。其中，联瑞新材（+21.99%）、立讯精密（+14.11%）、同花顺（+10.35%）、晨光生物（+8.12%）等表现相对优秀。
7月金股组合：中国移动、鸿日达、立讯精密、联瑞新材、江波龙、鼎捷数智、福田汽车、国瓷材料、金达威、国投电力。重点覆盖通信、科技、计算机、汽车、化工、中小市值、公用事业等行业。

风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。