报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20250717

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

本文继续研究在债务融资的基础上实施财政政策对居民消费的影响。分为无资本情况下（纯消费经济）和有资本情况下两种情况，在无资本情况下又比较了财政冲击和技术冲击带来的影响，结果显示技术冲击对各个经济指标都带来了改善，而财政冲击只带来产出的增加。
在有资本情况下我们又比较了不同生产函数、不同劳动供给弹性、不同财政反应系数下财政冲击的影响，结果显示C-D生产函数在挤出效应和债务累积上的影响小于内生增长模型，但增产效果还是内生增长模型更快。不过着眼长期利益来看，仍然是C-D生产函数更胜一筹；劳动供给弹性的变化对居民消费的影响几乎消失了，这与财政平衡准则下的反应明显不同；最后就是财政反应系数的高低对财政可持续性有着非常明显的作用，系数越高财政效率越高，债务压力越小。
鉴于此，本文测算中国的财政反应系数，所得结果为-0.12。这表明中国的财政基本盈余并未对政府债务做出足够的反应，影响到财政的可持续性，体现在DSGE系统中得不到稳态值。这些经济参数代表的是该国的经济制度和生产环境，需通过改革才能改善这些指标，进而改善政府债务状况。