不同市场行情下，投资者可以结合自身的投资目的和风险偏好，选择多种投资组合策略。下面介绍几种典型行情下的投资组合策略。

    (1) 牛市行情

    预期股价会上涨，不确定幅度（一般看涨）

    买入认购期权：投资者预计标的证券价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失，可以选择买入认购期权，最大盈利没有上限，而最大亏损为支付的权利金。

    股市出现重大利好消息或是技术反转，预期后市股票价格将大涨（强烈看涨）

    合成期货多头：买入1张平价认购期权，售出1张具有相同到期日的平价认沽期权。最大亏损=期权行权价格+净权利金（即卖出认沽期权的权利金与买入认购期权的权利金的差额，下同），而最大盈利没有上限。

    预期后市股票价格上涨幅度有限，或股价回涨只是跌势反弹（温和看涨）

    牛市价差策略（垂直套利）：买入1张认购期权，同时卖出1张行权价更高的认购期权，两个期权的到期日相同。最大亏损为净权利金，而最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金

    【例】投资者认为X股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，投资者估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以:

    购入一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票上涨的收益。 

    卖出一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。认为价格不太可能超过12元/股，通过卖出认购期权减少成本。

    最大盈利：3元

    最大亏损：1元

    (2) 熊市行情

    预期股票价格会下跌，不确定幅度（一般看跌）

    买入认沽期权：投资者预计的股票价格将要下跌，但是又不希望损失股价上涨带来的收益，可以选择买入认沽期权，最大盈利=行权价格-权利金，而最大亏损为权利金。

    股市出现重大利空消息，预期后市股票价格将大跌（强烈看跌）

    合成期货空头：买入1张平价认沽期权，售出一份具有相同到期日的平价认购期权。最大亏损没有下限，而最大盈利=期权行权价格+净权利金。

    预期后市股票价格下跌幅度有限（温和看跌）

    熊市价差策略：买入1张认购期权，同时卖出1张行权价更低的认购期权，两个期权的到期日相同。最大亏损=两个行权价格的差额-净权利金，而最大盈利为获得的净权利金。

    【例】投资者认为X股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，投资者估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以:

    售出一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票下跌的收益。

    购入一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。限制股票上涨时可能产生的损失。

    最大盈利：1元

    最大亏损：3元

   (3) 盘整行情

    盘整行情下，股票波动率较小，行情方向不明确

    卖出跨式期权：同时卖出相同行权价格、相同期限的1张认购期权和1张认沽期权。最大盈利为收到的权利金，而最大亏损没有下限。投资者通过卖出期权赚取权利金，但当股票价格大幅上涨和下跌时都会发生亏损。

    【例】X股票目前价格为10元，投资者认为未来股价波动较小，但方向不明。以2元卖出一份行权价格为10元的认购期权，以1元卖出一份行权价格为10元的认沽期权。

    买入蝶式期权：卖出两张平值认购期权（中间行权价格），同时买入1张虚值认购期权（较高行权价格）和1张实值认购期权（较低行权价格）。如果到期时股价水平在中间行权价格附近，投资者能够从中获利。

    (4) 突破行情

    突破行情下，股票波动率较大，行情方向不明确

    买入跨式期权：同时买入相同行权价格、相同期限的1张认购期权和1张认沽期权。最大盈利没有上限，而最大亏损为支付的权利金。当股票价格大幅上涨和下跌时，投资者都能从中获利。

    【例】X股票目前价格为10元，投资者认为未来股价有很大异动，但方向不明。以2元买入一份行权价格为10元的认购期权，以1元买入一份行权价格为10元的认沽期权。