投资建议 

公司定增截止日临近，近期溢价发行的可能性较大，存在短期利好，利拉鲁肽原料药海外市场需求旺盛，驱动下半年业绩恢复高增长，公司制剂业务国内/国际市场稳步推进，有望成为公司未来增长主驱动，我们预计公司2016-2018年净利润分别为4.43亿、5.53亿和7.13亿，对应EPS分别为0.50元、0.62元和0.80元，对应PE为分别为43X、34X和27X，上调至“强烈推荐”评级。 

投资要点 

定增截止日临近，存在短期利好 

公司5月10日非公开发行获证监会核准（有限期6个月），发行价23.30元/股（9月20日调整），截止到27日收盘公司股价仅为21.43元，存在倒挂现象，考虑到定增期限临近，我们预计公司近期溢价发行的可能性较大，存在短期利好。 

原料药需求旺盛，业绩稳健增长 

利拉鲁肽专利到期临近，仿制药临床申报带动海外市场对其原料药的需求旺盛，是公司今年业绩持续高增长的主要驱动因素，目前来看，原料药海外销售情况基本上符合市场预期，受合同确认的影响，我们判断公司下半年业绩增速大概率要高于上半年，预计40-50%。 

国内国际齐推进，长期看好公司未来发展 

继今年原料药放量之后，制剂业务有望接过高成长的接力棒，2月份卡贝缩宫素注射剂获批上市，在全面放开二胎的社会背景下，市场需求潜力巨大，此外，今年的医保目录调整对公司部分制剂品种将会是重要机遇，重点品种注射用特利加压素等如果能够调入，高增长趋势有望延续；公司在海外市场也申报了爱啡肽等多个品种，明年获批后有望形成新的增量。 

风险提示：药品研发风险、国内招标进度不及预期、商誉减值风险。