投资建议 

鉴于未来半年可能出现的利率拐点和经济下行压力同时叠加的情况，美国上市公司大规模回购维持下严重高估的美股将有可能出现50%-70%的大幅下挫，在这种情况下将对A股造成严重冲击，我们建议配置以黄金、美元、瑞士法郎等为代表的避险资产，适当降低风险偏好。 

要点 

1. 投资者用脚投票情况下，公司回购推动美股大幅上涨。 

2. 与基本面背离的上涨使得美股已严重高估。

3. 利率拐点和经济压力使得美股回购动力恐将趋于衰竭。

4. 失去回购支撑的美股恐将出现50%-70%的下跌，破坏资产负债表，带动经济螺旋衰退。

5. 美股暴跌崩盘的背景下，A股恐难独善其身。

6. 建议配置以黄金、美元、瑞士法郎等为代表的避险资产，适当降低风险偏好。