投资建议 

  《2017年政府工作报告》关于电力公用事业相关表述：

  今年要再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。

  限煤电产能，提高煤电行业效率：3月5日，第十二届全国人民代表大会第五次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李克强作政府工作报告中指出，扎实有效去产能：

  推进国资改革，开放竞争性业务：加快推进国企国资改革。要以提高核心竞争力和资源配置效率为目标，形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。

  火电板块推荐具备区域性供需优势及估值相对偏低的浙能电力；水电板块推荐资产优质业绩稳定，高分红的大型水电股长江电力；地方电网板块推荐具备极强的安全边际，三峡集团大举增持，有望助力公司打通重庆配售电市场，显著增强公司实力的三峡水利。 

投资要点 

  限产能政策频出，火电利用小时下滑趋势有望企稳：2016年全年火电利用小时降至2005年以来最低水平为3756小时，低于4500小时的“红线”。今年以来，火电限产能政策频出，加大火电新增产能调控力度，火电装机增速有望大幅降低，利用小时下滑趋势有望企稳。

  火电基本面有望改善：预计今年煤炭价格在经历去年暴涨后，有望高位企稳并持续下降，火电公司度电边际利润有望得到改善。

  水电去年发电颇丰，今年出力有望下降：受拉尼娜现象影响，预计2017年来水整体偏枯，水电出力下降，有望释放出一定发电空间。

  风险提示:供需环境持续恶化风险，煤炭大幅上涨