投资建议

2016年以来，国企改革加速推进，混合所有制改革更是成为四季度以来炙手可热的投资主题，引无数资金趋之若鹜，相关上市公司的股价水涨船高。在两会窗口期，以及十九大预期笼罩之下的混合所有制改革，在2017年必将全面推进，但也许并不能期待有非常超预期的实施方案或落地项目。对于2017年的混合所有制改革投资主题，要把握其经济属性，更要把握其政治属性和博弈属性。

对于2017年混合所有制改革的投资主题节奏把握上，我们建议在每次政治相关会议前一两个月的时候布局比较合适的，在相关会议后，如果有利好政策出台，则在市场较为亢奋的时候择机兑现。要在公司基本面稳固的前提下，再博取混改预期的超额收益。

要点

我们是为数不多的在国企改革预期最低的时候强力推荐国企改革卖方之一，具体可参见我们2016年年中发出的深度报告《国改浪潮至，拾壳莫等闲——国企改革壳资源深度报告》。在当时各方普遍不看好国改之际，我们敏锐地捕捉到了这一过度悲观的预期，并提出了未来国企改革会远超市场预期的判断。而2016年下半年，国企改革加速推进，从中央到地方各项政策意见频繁发布，上市公司的国企改革试点方案层出不穷，市场行情基本上按照我们的逻辑来展开。

混合所有制改革作为2016年推出的十项改革试点中最引人注目的试点方案，从三季度末铺开以来一直受到市场的密切关注。混合所有制改革从中央推行到地方，各个行业、各个省市均紧锣密鼓地做出方案跟随，实施混改的国企也取得了喜人的成绩，资本市场更是寄予了很大的期望，各方都在博弈混合所有制的开展推行。31个省市的地方两会无一例外地提到了混改/国改，2017年的两会混改必然也会是讨论的重点。

对于投资标的的筛选，我们从三个方向给出筛选建议：①从混改方案可能实施的行业公司，结合基本面来择股；②通过对第二批混改试点公司的判断，可以对可能成为试点的上市公司进行提前布局；③从整个国企改革的角度来看，长城证券研究所十二行业的研究员精选了国企改革的受益标的，亦是一种确定性更强的参考。