投资建议 

  公司因在美国政府出口管制调查案件中受到处罚而于3月8日临时停牌。在与投资者进行充分沟通后，3月16日公司A股股份将复牌。A股停牌期间，港股中兴上涨18%。鉴于长达一年的不确定风险终于消除，我们期待A股复牌后的重生。我们预计公司2017、2018年收入为1124亿元、1264亿元，净利润为44.571亿元、52.79亿元，EPS分别为1.071.26元，对应PE分别为15/12倍，维持“推荐”评级。

投资要点 

  靴子落地，期待阵痛后重生。虽然此次罚款额度超出预期，使公司16年出现较大亏损。剔除计提的8.92亿美金损失，公司实际归母净利润38.25亿元，全年以19.24%的幅度稳健增长；利空出尽后，公司17年Q1再创盈利11.5亿-12.5亿元，继续增长21.12%-31.65%。经营上的巨大不确定性已消除，我们看好公司阵痛过后的重生。 

  未来布局全面，成长性较强。公司向高通采购智能手机处理器和芯片，向Xilinx采购FPGA芯片，向微软支付专利授权费，和解达成，公司迎来了在5G时代、物联网时代大显身手的机会。2016年公司在全球30个多家部署了超过40个Pre-5G网络，目前已成为全球首家成功完成5G高频外场测试的企业，计划2018年第3季度开始5G商用预部署。除此之外，公司未来还将拓展大视频、CDN等利润增长点，长期成长空间大。 

  行业前景广阔，需求有望持续爆发。为完善公司治理，实现董事长与总裁角色区分，宣布了最新的高层调整方案，殷一民接替赵先明成为最新一届董事会董事长。殷一民曾分管中兴产品研发、市场营销及手机事业部等核心业务领域，具有丰富的电信行业全球运营管理经验。殷一民和赵先明都是技术派出身，此次调整提升公司管理水平，二者组合打开想象空间。 

  风险提示：公司短期经营风险；5G进展不及。