投资建议 

  我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.33元、1.99元和2.54元（不考虑并购泰坦），对应PE分别为50倍、33倍和26倍。公司受益于下游投资加速，上半年营收、净利均实现高速增长，并且毛利率提高明显。目前公司在手订单充足，主客户进入产能扩张周期，未来业绩维持高增速的确定性强。并且，通过并购泰坦新动力，公司打通了锂电自动化后端业务，不断地巩龙头地位。我们给予公司“强烈推荐”评级。

投资要点 

  营收、净利高速增长，在手订单充足：2017年上半年，公司实现营业收入6.22亿元，同比增长59.08%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增长88.19%。业绩增长的主要原因是受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业尤其是国内、国际高端锂电池生产企业投资速度加快、规模持续扩大趋势影响，公司锂电设备业务增长明显。上半年公司销售毛利率相比去年有所提高，为44.60%，去年同期为40.99%，主要原因为锂电设备毛利率提高明显，同比增长了5%。费用方面，销售费用1638万元，同比增加93.97%，主要系业务量增长，在手订单增速超过营业收入，销售费用随之大幅增长；管理费用8272万元，同比增加68.21%，同样是业务量增长所致；财务费用-89万元，同比减少44.12%，主要系汇率变动所致。现金流方面，经营净现金流3.51亿元，同比增加1464%，主要原因系业务量扩大，资金流入增加，且期初应收票据到期托收。公司上半年与珠海银隆签署11亿大订单，预计年内完成交付，且未来仍有可能收获新订单，业绩保持高速增长确定性强。

  主要客户进入产能扩张周期，有望切入特斯拉产业链：公司主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪、索尼、三星、松下（特斯拉）等。大客户CATL的溧阳一期项目年内将投产，设计产能约5GWh；CATL近期与上汽合资，计划扩产36GWh锂电产能；锂电新秀珠海银隆今年将扩产10GWh产能，且未来几年将持续扩产。特斯拉Model 3量产在即，松下作为唯一锂电池供应商，自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇，而目前先导智能已为其提供样机。松下此前于特斯拉合资共同打造超级锂电工厂GiGafactory，2020年前设备产能需求达50GWh，今年又规划在苏州投资数亿美元建立中国工厂，先导智能作为本土锂电设备龙头将迎来新的发展契机。

  并购泰坦新动力，打通锂电自动化后端业务：公司将以13.5亿对价收购泰坦新动力100%股权。泰坦新动力主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备，2017-2019年承诺净利润1.05亿、1.25亿和1.45亿元。此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力，打通整条产业链，巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。根据证监会批复进度，预计下半年完成泰坦新动力的收购并表。

  风险提示：下游需求释放低于预期；行业竞争加剧。