投资建议：随着公司反向投资项目的不断落地，整合效应逐渐显现，公司将进入内生增长模式。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.90元、1.18元和1.55元，PE为24X、19X和14X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  三季报情况：公司Q3单季度实现营业收入24.6亿，同比增长6.4%，前三季度累计实现收入78.4亿，同比增长31.8%；归母净利润Q3实现3.27亿，同比增长0.45%，前三季度累计实现净利润9.51亿，同比增长19.09%。分析如下：1）2017Q3业绩增速回落：我们判断，主要原因一是AMK2016年7月1日开始并表，因此，2017Q3公司营收同比增速将比Q1和Q2有所下降。二是欧洲车市持续低迷，公司国外收入贡献仍主要在欧洲市场。依据wind数据，欧洲乘用车注册数据2017Q1-Q3同比增速分别为8.24%、1.13%和1.37%。2）2017Q3毛利率为28.7%，低于2017Q1-Q2的30.6%和29.4%。主要受TFH并表所致，TFH的毛利率水平低于公司国内业务。3）期间费用率稳步下滑，体现了公司成本控制能力的提升。

  海外公司的反向投资模式符合行业发展规律，国内项目开花落地指日可待：公司连续多年收购北美、欧洲等非轮胎橡胶件标的，通过北美公司打开美国市场，通过欧洲公司掌握细分领域的顶尖技术。非轮胎橡胶件行业主要运用在汽车领域，且属于劳动密集型行业。我国是全球第一大汽车市场，且人力成本明显低于欧美等发达国家，意味中国企业在该行业有着得天独厚的优势。中鼎股份充分利用全球资源，先收购，然后在国内建立子公司的形式开拓国内市场，目前看进展顺利。公司收购的欧洲Wegu、Kaco都先后在国内成立子公司，AMK、TFH也将成立国内子公司。Wegu和Kaco分别在动力系统橡胶减震件，发动机和自动变速箱高端油封具备全球领先技术，在欧洲就是大众、ABB等配套供应商，而目前国内高端油封基本掌握在其他外资手中。我们认为，反向投资模式既利用了欧洲公司的技术和其原有欧洲车企配套资源，同时也开拓了国内市场和利用了国内廉价的人力成本。公司未来的业绩增长，正是来源于其国内“孙公司”市场开拓情况，以及由此带来盈利能力的提升。目前这一逻辑正得到验证，公司的整合效应的显现指日可待。

  战略布局新能源汽车及智能驾驶业务：公司先后收购AMK和TFH，涉足汽车驾驶辅助、底盘电子控制系统以及新能源电池冷却系统。公司战略方向与汽车行业大趋势一致，我们认为，公司未来的发展可参照国外巨头大陆集团（Continental AG）成功发展路径，通过外延收购，从传统橡胶件行业逐渐进入汽车控制系统、智能驾驶等领域，成为全球综合性汽车零部件巨头。

  风险提示：反向投资模式开展不及预期，新能源等新方向进展不及预期。