营收、净利高速增长：2017年前三季度，公司实现营业收入6.26亿元，同比增长59.83%；实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长61.26%。业绩快速增长原因是下游家具行业稳定发展，木工机械产品需求增加。同时定制家具行业的快速增长，拉动了中高端数控加工设备的需求。公司根据市场需求不断开发新产品及升级优化，品牌影响力上升，经营规模逐渐扩大。前三季度公司销售毛利率为39.02%。费用方面，销售费用732万元，同比增加41.04%，主要系销售规模扩大所致。营业外收入1506万元，同比增加502%，主要是收到政府发放的补贴和取得闲置房产转让收益所致。

  不断创新优化提升品质，加强内部管理提升效率：公司紧密围绕期初制定的经营目标，把握市场机遇，不断强化内部管理；同时通过积极开拓国内外市场，提高公司品牌认知度，加大研发投入力度，实施技术创新，缩短新产品更新迭代周期，优化生产工序提升产品品质。公司在开发新产品的基础上围绕核心产品进行再次开发，增加型号和升级配置，实现提质增效，有效提升了产品市场竞争力。前三季度公司的管理费用率仅为4.44%，相比去年年报7.10%提升明显。公司的封边机、裁板锯、数控钻和加工中心产品销售额增长迅猛，三季报给出的2017年的归母净利在2.2亿元-2.5亿元之间，同比增长在41.82%-61.16%之间。

  客户优势明显，运营模式效率较高，竞争力强：公司产品销往国内各大家具厂商，并远销伊朗、土耳其、澳大利亚、美国、俄罗斯、乌克兰及东南亚、南美洲等40多个国家和地区，产品终端用户包括全友家私、好莱客、欧派家居、双虎家私、黎明家具、博洛尼、韩丽家居等知名家具企业。公司在国内各主要区域和国外重要市场建立的优质的经销商体系及丰富的客户资源，成为公司提升销售能力和提高市场份额的有力保障。再者，公司在成熟度较高、充分市场化的产业链环节，与非标零部件机加工企业、专业经销商等上下游企业开展紧密合作，避免了厂房、设备、人工和销售渠道建设方面的大量投入以及后续管理维护成本，有利于公司在成长阶段扬长避短，集中力量发展自主核心能力，不断提高产品的技术含量和品质标准，进而提升产品竞争力和销售毛利率。

  投资建议：我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.89元、2.76元和3.62元，对应PE分别为36倍、25倍和19倍。给予公司“推荐”评级。