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  光线传媒公告，以33.17亿元对价出售新丽传媒27.64%股份给林芝腾讯，本次交易后，公司不再持有新丽传媒股份；同时，公司与新丽传媒签订战略合作协议，在5年的合作期内双方在IP开发、影视制作、宣传发行等方面展开深度合作；此外，光线影业出资3000万元购得蓝白红影业6.25%股权。 

  要点 

  公司于2013年10月以8.29亿元收购新丽传媒27.64%股权，由此成为新丽传媒第二大股东，当时新丽传媒整体估值约30亿元，公司现以33.17亿元将所持有的27.64%股权全部转让，预计将取得投资收益22.66亿元，5年内获得约4倍的投资回报，充分体现公司近年在产业投资方面优秀的把控能力。本次交易新丽传媒作价120亿元，对应2017年业绩约34倍PE，林芝腾讯作为腾讯产业基金的全资子公司，此次收购新丽传媒股权，展现了当前主流视频平台对于优质内容制作的高度认可和需求，有利于影视剧行业中优质内容制作公司的价值重估。 

  本次交易将为公司带来可观的投资收益，同时公司与新丽传媒签订了长期的战略合作协议，计划未来5年内每年合作电影及电视剧各1部，一方可在另一方提供的影视剧项目合作中享有不低于10%的投资权，两家公司将长期在IP开发、内容制作和宣发等方面进行互补及深度合作。 

  公司以3000万购得蓝白红影业6.25%股权，旨在加速完善影视剧内容制作方面的布局。蓝白红影业的主创团队拥有丰富的影视行业资源和经验，第一大股东周亚平曾经推动过《妈祖》《赵氏孤儿》《温州一家人》等多部优秀作品的播出，公司与蓝白红影业的后续合作将进一步加强公司的影视剧制作能力，各业务方面的协同效应有望增强公司整体市场竞争力。 

  投资建议 

  作为国内电影电视内容制作龙头，公司的主要精力集中在持续打造精品项目方面，同时投资布局线上线下内容生态圈，在对公司主业有协同及战略意义的新媒体领域频频出手，强化自身竞争力的同时收获投资收益改善现金流。公司后续项目储备丰富，以精品制作、多渠道、跨媒体布局为核心优势，完善内容产业链的整体布局。不计算此次交易所带来的影响，预测公司2018-2019年EPS 分别为0.35元、0.43元，对应PE分别为38X、31X，维持“推荐”的投资评级。