制造业增速提升明显，年报季报业绩表现亮眼

  2017年我国医药制造业持续回暖，收入增速12.5%，增速较2016年上升2.8pp，利润总额增速17.8%，较去年同期上升3.9pp，今年1-3月行业实现营业收入和利润总额分别为6,252.10 亿元、774.20亿元，同比增长16.1%和22.50%，行业增速持续提升。 

  2017年医药板块实现营业收入11,861.30亿元，同比增长15.80%，增速较 2016年上升0.95pp，实现归母净利润1,028.70亿元，同比增长19.09%，增速较 2016 年上升2.69pp。受到流感爆发贡献增量、医保目录受益品种逐渐进入放量期、原料药涨价等多重因素影响，2018年1 季度板块收入和归母净利润增速分别为22.08%和30.46%，业绩表现亮眼。277家医药上市公司中2017年年报和 2018年一季报分别有51家和67家净利润增速超过50%。 

  医药行业涨幅居前，板块估值略有回落 

  今年以来医药板块涨幅居前，截止到5月4日，申万医药生物指数报收累计上涨8.32%，排名行业第二。二级行业指数均不同程度上涨，其中医疗服务行业领涨，涨幅高达18.01%，其次为生物制品和医疗器械行业，涨幅分别为12.53%和10.22%，中药行业上涨4.32%，涨幅最小。 

  截止到5月4日，医药生物板块市盈率较去年同期略有回落，基本上位于2013年以来的中位水平。对比子板块的情况，医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值相对较高，中药和医药商业板块估值相对较低。 

  行业改革持续发力，创新提质趋势明显 

  2018年以来医药行业改革持续发力，国家机构整合、创新药加快审评审批、进口药减低关税、药店分类分级、仿制药供应保障等政策纷纷落地，产业变革大步向前，创新提质不断提速。 

  国家出台多个文件规范药品审评审批流程，将临床试验申请由批准制改为到期默认制，设置数据保护期与补偿期，多举措鼓励创新研发。一致性评价配套政策及2017版医保目录逐步落地，相关受益品种进入放量期，抗癌药税收减免、政府集中采购及医保谈判准入促进抗癌药放量，优质仿制药、创新药企业市场份额将进一步扩大，强者恒强趋势明显。