事件：公司发布了2017年度报告，报告期内实现营业收入138.07亿元，同比增长 24.02%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.30 亿元，同比下降 8.93%。

  同时，公司发布了2018年一季报，报告期内实现营业收入30.30亿元，同比下降3.89%；实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比扭亏为盈。 

  收入录得较大增幅，盈利同比下降：2017年营业收入方面：2017全年轮胎销售量3512.28万条，同比增长14.16%。同时，年初受原材料价格上涨影响公司提升轮胎产品的销售价格，公司营业收入同比有较大幅度增长。2017年盈利方面：2017年上半年，公司生产所需主要原材料像天然橡胶，炭黑，橡胶助剂等的采购价格出现较大幅度上涨，而轮胎产品销售价格的提升存在一定滞后性且提升幅度小于主要原材料成本上涨幅度，从而导致公司2017年上半年净利润同比有较大幅度下降，但2017年下半年盈利能力就大幅回升。2017年公司毛利率下降2.7个百分点至16.47%，公司2017年度净利润受此影响，同比下滑。

  天胶价格大幅回落，公司2018Q1盈利同比扭亏为盈： 2018年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比扭亏为盈。一方面，自2017Q3开始，天然橡胶价格逐步回落到历史低位水平，成本端压力减缓，公司盈利恢复；另一方面，越南工厂的产销量不断增加，同时公司积极开拓国内外市场，预计轮胎产品的盈利能力将得到改善。

  得益于快速崛起的自主品牌车企和庞大的汽车保有量，轮胎需求有望迎来高增长：中国汽车工业虽然发展很快，但由于历史原因，合资品牌一直占据主导地位，而合资品牌车企在进入国内之前，已经拥有完整的供应链体系，进入中国之后，也把这些配套零部件，包括轮胎也带到中国。因此长期以来，民族轮胎品牌很难进入整车配套市场。但随着民族汽车工业的发展，自主品牌汽车，比如吉利、长城、比亚迪等快速崛起，对民族轮胎品牌进入整车供应链是一个重大机遇；按照国外的汽车市场成长规律来看，汽车产销量暴增若干年后，随着汽车轮胎磨损增多，功能退化，汽车轮胎的替换需求会大幅提高，替换胎市场有望迎来高速增长。

  投资建议：公司是国内优秀轮胎企业，随着国内轮胎企业竞争力的逐步提升，民族轮胎品牌迎来发展机遇。赛轮金宇作为行业翘楚，竞争优势逐步扩大，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.19、0.22、0.27元，对应PE分别为15X、12X、10X，维持“强烈推荐”评级。