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规模与杠杆——重点房企2018年中期资产负债表拆分
作者: 来源: 日期:2019-01-09 字号【
报告名称:《规模与杠杆——重点房企2018年中期资产负债表拆分》
报告类型:行业研究
报告日期:20190109
研究员:陈智旭
行业:房地产
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

新会计准则对资产负债表的影响:新会计准则对资产负债表主要有重分类和重计量两类影响,1)重分类只是科目之间的重新分类,不影响资产及负债总额,重分类后新增加了合同资产、合同负债、其他权益工具投资、其他非流动金融资产等科目,减少了可供出售金融资产等科目;2)重计量以万科为例,导致总资产小幅上升,但幅度基本可以忽略,涉及重计量的主要科目包括存货、合同负债等。

  重点房企资产分析:1)上半年16家重点房企中9家资产增速放缓,新城、滨江、蓝光及招蛇增速靠前,超过20%:2)从资产受限情况来看,分化较大,受限资产占总资产比重最高的为泰禾,达到43%,而金地、万科、华夏及招蛇占比不到5%;3)货币占总资产的比重在7%-16%之间,上半年6家房企货币水平相对去年末有所下降,其中华夏的降幅达到37.5%,主要是偿还债务支付的现金大增,此外首开近两年货币水平也均有下滑,而保利、泰禾及蓝光连续两年维持了较高的增速;4)重点公司资产依然以存货为主,占比在41%-71%之间,其中金地、新城及万科存货占比不到50%,而华发、泰禾及荣盛超过65%。上半年多数重点房企存货周转率放缓,仅7家相比2017年同期有所提升,若与2016年上半年相比,仅绿地、阳光城、首开及华发周转加快,绿地建筑业务比重较大可比性较差;5)有7家重点房企采用公允价值模式对投资性房地产进行计量,包括投资性房地产占总资产比重较高的新城、泰禾及金地,其中新城占比超过10%;6)此外16家重点公司中有10家其他应收款占比超过10%,新城及金地超过20%,其他应收款主要是与关联企业的往来款。

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