并表增厚收入，Q4业绩高增：公司发布2018年业绩快报，2018年实现营收157.16亿元，同比增长30.68%；实现归属于上市公司股东的净利润16.93亿元，同比增长48.74%。公司报告期内收入增长较快，主要系各主要板块店铺扩张较为顺利。上半年公司共净增线下店铺441家，且下半年开店速度并未放慢，使得收入规模大幅提升。其中，2018Q4实现营收59.5亿元，同比增长49.4%；实现归属于上市公司股东的净利润4.21亿元，同比增长234.1%。

剔除并表及一次性减值准备影响，主业收入、业绩增速仍稳健增长：（1）从收入端看，需剔除Kidiliz集团2018Q4并表带来的收入增长。根据此前公告，Kidiliz集团2017年实现营收4.27亿欧元。鉴于其并入公司以来经营情况有所改善，估计其2018Q4营业收入大于2017年收入的14，则对应2018年公司主业营收增速或不低于前三季度增速。（2）从利润端看，需剔除Kidiliz并表影响以及资产减值影响。一方面，减去并表Kidiliz产生的税前净利润及负商誉。根据此前公告，Kidiliz集团2017年税前净利润亏损0.24亿欧元，由于整合时间尚短，预计2018年延续亏损状态，对净利润有负向作用；另外，由于公司为折价收购Kidiliz集团，形成一定负商誉，虽然通过审计、评估金额有所下降，2018Q4仍须确认一笔营业外收入。另一方面，加回2018Q4计提的部分资产减值损失。主要为长期股权投资、投资性房地产、固定资产、商誉等四项一次性资产减值计提，合计约为3.68亿元。综合以上因素，公司主业利润总额估计在23亿元以上，按照25%的税率计算，主业净利润增速预计在50%以上。