事件：2019年3月13日晚，公司发布2018年年报，2018年实现营业收入2,908.8亿元，同比增长5.8%，其中主营业务收入为2,636.8亿元，同比增长5.9%；实现归属于母公司净利润40.8亿元，同比增加36.5亿元，增长达8倍。

  投资建议：2018年，公司坚持商业模式创新，在提速降费背景下移动业务持续快速高效发展，全年移动主营业务收入达到1,651亿元，同比增长5.5%，领先于行业平均0.6%的增幅。创新业务受益于与战略投资者的深化合作和优势互补，同比增长超45%，将逐步成为公司收入主要增长动力。营收持续增长的同时公司加大资本开支管控、资本结构优化以及员工激励的力度，经营效率显著提升，业绩反转动力强劲，实现归属于母公司的净利润40.8亿元，同比增加36.5亿元。未来，随着混改红利的进一步释放以及创新业务的大力发展，公司的经营质量和效益将持续提升，看好公司未来发展。我们预计公司2019-2021年分别实现归母净利润53.67亿元、78.76亿元、83.16亿元，对应EPS分别为0.173元、0.254元、0.268元，参考当前收盘价，对应PE分别为41倍、28倍和27倍，维持“强烈推荐”评级。

  主营业务收入增速高于行业平均，业绩反转动力持续增强：2018年，公司在落实提速降费等国家政策的同时，利用差异化产品和营销策略积极应移动市场竞争，并取得了不错的成效。全年，公司实现主营业务收入2,637亿元，同比增长5.9%，领先于工信部网站公布的行业平均3.0%的增幅；EBITDA达到852亿元，同比增长4.3%；得益于新增铁塔使用的良好控制以及2018年1月起生效的通信铁塔及相关资产的新商务定价，报告期内铁塔使用费同比下降5.4亿元；此外，公司加强资本开支管控，折旧及摊销也有小幅下降，加之人工成本管控等一系列因素，公司毛利率水平同期上升近2个百分点，达到26.57%，利润总额达到121 亿元，同期增长超400%。实现归属于母公司净利润达41亿元，同比增长858%，主要是由于资本结构的改善使得同期财务费用大幅下降，对铁塔公司权益法核算取得投资收益16.63 亿元所致，盈利持续“V” 型反弹。报告期内，公司继续加强资本开支的有效控制，2018年全年达449亿元（低于计划的500亿元）。得益于收入的持续增长以及支出的良好控制，公司自由现金流再创历史新高，达到500亿元，净债务EBITDA比例也由同期的0.43下降至0.04；资产结构得到持续改善，资产负债率由上年同期的46.5%进一步下降至41.5%，带息债务降至370亿元，同期减少50%。