事件：公司于2019年3月11日晚发布2018年业绩快报：营业收入242.36亿元，同比增长15.10%；归母净利润8.42亿元，同比增长2.05%；扣非后归母净利润7.90亿元，同比增长0.19%。公司业绩符合预期。

  投资建议：公司业绩符合预期。当下网络升级及5G建设紧锣密鼓开展，支撑公司光设备及光纤光缆主业持续增长。此外，公司积极向ICT转型，业务结构优化。我们预计公司19-20年EPS为0.89、1.28元，对应PE为35、24倍，维持“强烈推荐”评级。

  收入稳健增长，盈利能力有所下滑：虽然中国移动光纤到户进度放缓，公司宽带产品线增速不及往年；但5G传输网扩容需求逐步提升，公司网络产品线贡献增量。综合导致公司收入增长15.10%，符合预期。然而，公司盈利能力有所减弱，归母净利润基本和去年持平。我们认为，一方面，公司加大新产品研发投入，费用有所增长；另一方面，四季度光纤光缆景气度不及预期，该业务毛利率有所下滑。

  5G持续推进，运营商资本开支进入上升周期：未来三年是5G产业化培育的关键时期。业内人士认为，5G临时牌照有望于今年上半年发布。牌照发布时，运营商资本开支将呈现逐步加快趋势。3G时代，运营商2008年资本开支实现44.69%的最高增速；4G资本支出2013年实现20.44%的投资增速，并于2015年达到4386亿元。我们认为，公司19年将受益行业红利。

  可转债融资为5G蓄力，夯实核心竞争力：公司公开发行可转债申请于1月4日获得证监会受理，拟募集资金不超过人民币33.64亿元用于5G承载网络系统设备、光芯片、光纤预制棒、宽带接入系统设备和信息安全监测预警系统项目，其中10亿元用于5G承载网设备。我们认为2019年传输网投资有望进入上升通道，公司完成增强型OTN技术、SPN技术、增强型IP RAN、SDN技术等5G网络承载设备相关的技术研究工作，并在原有产品基础上开发了支持5G的功能及网络应用，夯实竞争优势。项目建设期后，预计年均可实现销售收入21.8亿元，净利润2.18亿元，将增厚公司业绩。