事件：公司发布2019年3月份产销快报。3月份共实现汽车销量10.3万辆，同比增长16.82%，环比增长49.33%，1-3月份累计实现销量28.4万辆，累计同比增长10.61%。其中哈弗品牌实现销量7.1万辆，同比增长17.82%，WEY品牌实现销量1.0万辆，同比下降27.48%，风骏实现销量1.5万辆，同比增长11.73%，欧拉品牌实现销量0.7万辆。 

核心观点：1、  公司销量大幅跑赢市场，后续有望持续发力：根据乘联会数据，3月全国乘用车市场批发销量同比下降约14%，零售同比下降约12%，市场仍处于去库存阶段，同期公司实现批发销量增长16.82%，增速继2月份后再次实现双位数增长，且当前库存仍处于较低水平，产销库节奏精准，后续销量有望持续发力。 

2、  F系列、M系列增长迅速，累计占比达32.5%：3月F7、F5和M6分别实现销量1.5万辆、0.3万辆和1.0万辆，1-3月累计实现销量4.0万辆、1.1万辆和2.7万辆，占哈弗品牌销量比例达32.5%，目前F7、F5和M6终端现金折扣分别为人民币5000元、4000元和1000元，折扣较H系列较小，对于哈弗品牌的利润率有拉动作用。我们认为2019年F系列将贡献哈弗品牌的主要销量增量，加上F7还将在俄罗斯进行本土化量产，预计F系列占哈弗品牌销量比有望接近30%。 

3、  欧拉品牌表现优异，逐步确立领先优势：3月欧拉品牌实现销量7,031辆，环比增长114.36%，其中R1和iQ分别实现销量4,002辆和3,029辆，2月公司电动车销量排名市场第五，随着后续 R2的推出，欧拉品牌销量有望冲击5万台，公司逐步确立电动车市场的领先优势。 

盈利预测及投资建议：预计19-21年公司归母净利润为56/61/64亿元，EPS为0.61/0.67/0.70元，对应19年PE为15.1X，维持“推荐”评级。