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3月销量快速增长,电动车表现优异——长城汽车(601633)公司动态点评
作者: 来源: 日期:2019-04-10 字号【
报告名称:《3月销量快速增长,电动车表现优异——长城汽车(601633)公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20190409
研究员:孙志东,刘佳
行业:汽车
公司代码:601633
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

事件:公司发布20193月份产销快报。3月份共实现汽车销量10.3万辆,同比增长16.82%,环比增长49.33%1-3月份累计实现销量28.4万辆,累计同比增长10.61%。其中哈弗品牌实现销量7.1万辆,同比增长17.82%WEY品牌实现销量1.0万辆,同比下降27.48%,风骏实现销量1.5万辆,同比增长11.73%,欧拉品牌实现销量0.7万辆。 

核心观点:1、  公司销量大幅跑赢市场,后续有望持续发力:根据乘联会数据,3月全国乘用车市场批发销量同比下降约14%,零售同比下降约12%,市场仍处于去库存阶段,同期公司实现批发销量增长16.82%,增速继2月份后再次实现双位数增长,且当前库存仍处于较低水平,产销库节奏精准,后续销量有望持续发力。 

2、  F系列、M系列增长迅速,累计占比达32.5%3F7F5M6分别实现销量1.5万辆、0.3万辆和1.0万辆,1-3月累计实现销量4.0万辆、1.1万辆和2.7万辆,占哈弗品牌销量比例达32.5%,目前F7F5M6终端现金折扣分别为人民币5000元、4000元和1000元,折扣较H系列较小,对于哈弗品牌的利润率有拉动作用。我们认为2019F系列将贡献哈弗品牌的主要销量增量,加上F7还将在俄罗斯进行本土化量产,预计F系列占哈弗品牌销量比有望接近30% 

3、  欧拉品牌表现优异,逐步确立领先优势:3月欧拉品牌实现销量7,031辆,环比增长114.36%,其中R1iQ分别实现销量4,002辆和3,029辆,2月公司电动车销量排名市场第五,随着后续 R2的推出,欧拉品牌销量有望冲击5万台,公司逐步确立电动车市场的领先优势。 

盈利预测及投资建议:预计19-21年公司归母净利润为56/61/64亿元,EPS0.61/0.67/0.70元,对应19PE15.1X,维持“推荐”评级。 

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